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公司原有業(yè)務(wù)上半年實際盈利約2.0 億元，提升非常明顯。隨著新增產(chǎn)能的快速投產(chǎn)，LED 及其模組業(yè)務(wù)營收同比增長124%，觸控面板及LCM 模組業(yè)務(wù)營收同比增長164%，下半年有望繼續(xù)保持迅猛增長。
    MFLX 煥發(fā)新的生機與活力，盈利能力大幅提升：公司對MFLX 客戶開拓、技術(shù)、生產(chǎn)及管理改善成效顯著，上半年FPC 軟板實現(xiàn)盈利6170 萬元，而去年同期則虧損約2000 萬美元，公司盈利能力得到大幅提升。MFLX 在A客戶的料號由原來的2 個增加至5 個，且供貨占比得到大幅提升。A 客戶新品三季度已經(jīng)開始批量生產(chǎn)，隨著公司產(chǎn)能釋放及新產(chǎn)品合格率的不斷提升，盈利能力將進一步增強。
    FPC 軟板產(chǎn)能大舉擴張，未來高增長可期：A 客戶手機采用FPC 軟板數(shù)量每年均有增加，iPhone8 較iPhone7 增加4-5 片，單機價值量提升約15%，預(yù)計A 客戶明年新機還會增加2-5 片。A 客戶FPC 軟板每年需求超過500億元，目前日本供應(yīng)商擴產(chǎn)意愿不強，公司正在積極擴產(chǎn)，鹽城產(chǎn)業(yè)基地已經(jīng)開工建設(shè)，設(shè)計產(chǎn)能是現(xiàn)有三倍，預(yù)計明年一季度起逐步投產(chǎn)。MFLX 是A 客戶FPC 軟板大陸唯一供應(yīng)商，在反應(yīng)速度、配合度及成本方面具有核心優(yōu)勢，有望獲得A 客戶的重點扶持，承接轉(zhuǎn)移訂單。此外，MFLX 重回華為優(yōu)秀供應(yīng)商名單，新開拓了vivo、OPPO 等客戶，并在新能源汽車FPC 新產(chǎn)品上獲得了客戶的高度認可，新能源汽車使用FPC 軟板數(shù)量將大幅增加，公司將顯著受益。無線充電有望成為高端旗艦手機的主流配置，預(yù)計2018 年將有近一半的手機搭載無線充電，手機無線充電迎來發(fā)展新機遇，公司的無線充電接收端FPC 軟板有望在國內(nèi)手機品牌上推廣應(yīng)用，發(fā)展前景廣闊。目前公司產(chǎn)能緊張，新增產(chǎn)能投產(chǎn)后，在非A 客戶的拓展上也有望取得較好的進展，我們看好公司在FPC 軟板產(chǎn)業(yè)的布局及產(chǎn)能擴張，將成為公司未來強勁增長的重要抓手。
    新舊業(yè)務(wù)高增長共振，下半年插上騰飛翅膀：公司預(yù)計今年1-9 月凈利潤變動區(qū)間3.6~4.34 億元，同比增長變動幅度145%~195%。公司基站天線、濾波器、LED、電視整機、LCM模組及觸摸屏等業(yè)務(wù)，傳統(tǒng)旺季在下半年，再加上擴張產(chǎn)能釋放的利好疊加，原有業(yè)務(wù)下半年有望持續(xù)發(fā)力；隨著A 客戶新機的投產(chǎn)，F(xiàn)PC 軟板業(yè)務(wù)在下半年將迎來爆發(fā)式增長，下半年公司原有業(yè)務(wù)及MFLX的FPC 軟板業(yè)務(wù)將共同發(fā)力，實現(xiàn)高速增長。
    投資建議
    預(yù)測公司2017/2018/2019 年EPS 分別為0.65/1.29/1.76 元，現(xiàn)價對應(yīng)市盈率分別為41.7、21.2 及15.4 倍，維持 “買入”評級，上調(diào)目標價至38.6元。
    風險
    觸摸模組及LCM 模組、LED 及模組競爭激烈，毛利率提升困難，F(xiàn)PC 產(chǎn)能釋放不及預(yù)期