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公司負(fù)債低、可支配流動(dòng)資產(chǎn)較多，資產(chǎn)負(fù)債表較強(qiáng)壯。最近一年以來，公司治理結(jié)構(gòu)有所變化，推薦關(guān)注，維持“審慎推薦-A”評級。
    整體經(jīng)營平穩(wěn)。公司上半年收入18.72 億，同比增長10.5%，歸上凈利潤1.45億，同比增長0.31%，扣非凈利潤1.05 億，同比減少7.8%。毛利率33.8%，較上年同期上升0.23 個(gè)百分點(diǎn)，凈利率下滑1 個(gè)百分點(diǎn)至8.4%，其中匯兌損益導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用上升至1140 萬，對凈利率水平造成了負(fù)面影響。
    2 季度經(jīng)營改善顯著。公司Q1 單季度收入及業(yè)績出現(xiàn)了較為明顯的下滑，但是二季度，經(jīng)營已重回正軌，收入及業(yè)績同比增長28%、34%，凈利率也回歸正常水平，后續(xù)如果工程確認(rèn)進(jìn)度順利，公司有望延續(xù)這一趨勢，業(yè)績逐季改善。
    海外業(yè)務(wù)有所加快。上半年公司海外收入達(dá)到2.4 億以上，占比13%也是多年來的最高水平。根據(jù)公司半年報(bào)披露，公司產(chǎn)品已在土耳其、印度市場取得了突破，上半年海外EPC 簽訂合同4.1 億，增長顯著；目前15 個(gè)EPC 項(xiàng)目進(jìn)展順利，其中總金額約9950 萬元OlkariaII 期項(xiàng)目有望明年4 月有望驗(yàn)收交付。
    上海承芯持股已達(dá)5%，公司治理有所變化。上海承芯作為新進(jìn)股東，年初至今多次增持公司股票，最新持股比例已達(dá)5%。承芯提名的董事在集成電路領(lǐng)域有較強(qiáng)的專業(yè)背景，不排除公司未來向該領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，維持“審慎推薦-A”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：電網(wǎng)投資減速；海外市場拓展不達(dá)預(yù)期。