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公司2017年中報(bào)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2602.06萬元，略高于前次中報(bào)業(yè)績預(yù)告指引的2400萬元—2700萬元中位數(shù)，符合市場預(yù)期。受益于產(chǎn)品競爭力提升以及市場開拓力度加大以及合并南京國圖、北京安圖、上海數(shù)慧的并表效益。上半年銷售毛利率60.45%，基本與去年同期持平；凈利率6.1%，同比去年同期提高1.7%。
    國內(nèi)GIS基礎(chǔ)平臺軟件龍頭。公司致力于自主SuperMap GIS基礎(chǔ)平臺軟件的研發(fā)與推廣。根據(jù)賽迪網(wǎng)聯(lián)合中國市場情報(bào)中心數(shù)據(jù)，2015年，國內(nèi)GIS基礎(chǔ)平臺軟件市場，公司以31.6%的市場份額首次反超美國Esri公司的29.0%，位居首位。公司持續(xù)產(chǎn)品創(chuàng)新，進(jìn)行了SuperMap GIS 9D系列產(chǎn)品的研發(fā)，并發(fā)布Beta版。該系列在大數(shù)據(jù)、三維、云計(jì)算、移動GIS等方面有比較明顯的增強(qiáng)。目前公司業(yè)務(wù)線仍圍繞著GIS基礎(chǔ)平臺軟件業(yè)務(wù)、GIS應(yīng)用軟件業(yè)務(wù)、云GIS和大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)以及國際業(yè)務(wù)四大方面開展。
    不動產(chǎn)登記數(shù)據(jù)整合成看點(diǎn)。已形成“超圖信息+上海南康+南京國圖+北京安圖”的布局。按照國土資源部要求，2016年基本完成各級不動產(chǎn)登記數(shù)據(jù)整合建庫，2017年基本建成覆蓋全國的不動產(chǎn)登記信息平臺。
    目前基本已完成平臺建設(shè)，預(yù)計(jì)2017-2018年實(shí)現(xiàn)不動產(chǎn)登記數(shù)據(jù)整合建庫。泰伯研究院預(yù)計(jì)整體不動產(chǎn)登記市場規(guī)模將達(dá)172億元，目前公司借助先發(fā)優(yōu)勢占有率位列第一。公司鞏固在不動產(chǎn)登記業(yè)務(wù)的領(lǐng)先地位，并發(fā)力參與新增需求業(yè)務(wù)拓展，其中，公司上半年為各市縣提供不動產(chǎn)登記數(shù)據(jù)整合建庫服務(wù)，并產(chǎn)生多個千萬級別訂單。除不動產(chǎn)登記業(yè)務(wù)外，農(nóng)村建設(shè)用地調(diào)查項(xiàng)目、自然資源確權(quán)登記項(xiàng)目試點(diǎn)啟動、第三次全國土地調(diào)查項(xiàng)目國家級試點(diǎn)啟動也成看點(diǎn)。上海南康、南京國圖及北京安圖2017、2018年合計(jì)業(yè)績承諾分別為6920萬元、8908.5萬元。
    收購上海數(shù)慧，有望帶動公司平臺戰(zhàn)略在城市規(guī)劃的落地。公司于2017年3月使用自有資金23,000萬元收購上海數(shù)慧100%股權(quán)。上海數(shù)慧為北京、上海、廣州等眾多城市提供規(guī)劃一張圖、多規(guī)合一、大數(shù)據(jù)分析與洞察、不動產(chǎn)登記等信息化解決方案及應(yīng)用咨詢服務(wù)。收購有利于公司SuperMap GIS平臺在城市規(guī)劃領(lǐng)域滲透。其業(yè)績承諾2017-2019實(shí)現(xiàn)的凈利潤累計(jì)應(yīng)不少于9600萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計(jì)應(yīng)不少于9600萬元。
    盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)17-18年的EPS分別為0.43/0.59元，對應(yīng)PE為41/30倍。維持“謹(jǐn)慎推薦”評級。
    風(fēng)險提示。招標(biāo)不及預(yù)期，子公司業(yè)績承諾低于預(yù)期。