>> 華創(chuàng)證券-新天科技（300259）扣非凈利潤增長顯著，下半年業(yè)績集中釋放有望超預期-170822
| 上傳日期： |
2017/8/22 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
李佳，魯佩 |
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此報告為加密報告 |
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2. 公司業(yè)績季節(jié)性明顯，下半年業(yè)績集中釋放有望超預期
公司業(yè)績表現具有比較明顯的季節(jié)性，智能水表、智能燃氣表等表具產品招標多集中于二、三季度，產品交付和確認收入則集中于三、四季度，公司下半年業(yè)績基本占到全年業(yè)績的60%-65%。
公司去年收購萬特電氣52.5%股權，萬特電氣主營電力模擬仿真裝置，受下游客戶招投標節(jié)奏影響，萬特電氣業(yè)績集中于下半年的現象更為明顯，下半年利潤占比達到90%。此外公司今年5月收購上?？咸?5%股權，根據對賭預計今年實現利潤2000萬元，下半年肯特并表也將顯著增厚公司業(yè)績。
此外今年公司智能燃氣表業(yè)務、智慧水務及智慧農業(yè)業(yè)務確認收入也集中于下半年，預計三季度公司將有業(yè)績的集中釋放，有望超市場預期。
3. 智能燃氣表業(yè)務受益煤改氣及大型燃氣集團批量應用，今年營收有望翻倍
禁煤區(qū)、2+26城市煤改氣加速落地，帶來超1900萬臺燃氣表需求，并將在2017、2018年集中釋放，公司深度布局Lora、NB-IoT等領先物聯網技術，高度契合煤改氣地區(qū)表具需求，顯著受益煤改氣持續(xù)推進。此外報告期內公司與華潤50 多家燃氣公司達成了業(yè)務合作，與30 多家港華燃氣公司進行了批量供貨。今后華潤燃氣有望成為公司智能燃氣表業(yè)務的主要客戶之一，對公司智能燃氣表業(yè)務將會有明顯的促進作用
上半年公司智能燃氣表業(yè)務實現營業(yè)收入3666 萬，同比增長27%，且仍有超過3000 萬元的訂單尚未執(zhí)行，考慮到智能燃氣表業(yè)務集中于下半年，以及雙重利好的疊加，預計下半年公司智能燃氣表業(yè)務仍將保持快速增長態(tài)勢，全年營收有望翻倍。
4. 智慧水務、智慧農業(yè)進入加速落地期，將成長為公司長期發(fā)展的重要業(yè)務點
公司基于在智能水表領域的龍頭地位以及在水務領域長期的技術、客戶資源積累，定增切入智慧水務、智慧農業(yè)領域。截止報告期止公司智慧水務系統已在幾十家水務公司掛網運行，為加速智慧水務項目盡快產生效益，公司5 月收購了上?？咸?5%股權，利用肯特資源縮短智慧水務產品研發(fā)周期及市場拓展，預計下半年公司智慧水務業(yè)務將加速落地。
公司智慧農業(yè)業(yè)務發(fā)展勢頭強勁，已在河北、河南、內蒙、新疆、甘肅、貴州、云南、廣西等地開始批量推廣應用，由于業(yè)務復制性較強預計能實現快速推廣。智慧水務、智慧農業(yè)的市場空間都在千億級別，公司龍頭地位顯著，競爭優(yōu)勢明顯，未來智慧水務及智慧農業(yè)有望成為公司長期發(fā)展的重要業(yè)務點。
5. 盈利預測
預計公司2017-2019 年實現歸母凈利潤1.57 億、2.14 億、2.82億，對應EPS 為0.28、0.38、0.51，對應PE 為36X、26X、20X，維持推薦評級。
6.風險提示
市場拓展不及預期，下游需求不及預期。
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