>> 西南證券-超圖軟件（300036）國土三調(diào)啟動在即，業(yè)績增速有望持續(xù)-170822
| 上傳日期： |
2017/8/22 |
大小： |
640KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
熊莉，常瀟雅 |
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產(chǎn)品創(chuàng)新，增強內(nèi)生競爭力，收購數(shù)慧，開拓外延新空間：報告期內(nèi)，公司研發(fā)SuperMap GIS 9D 系列產(chǎn)品，并發(fā)布Beta 版本，在大數(shù)據(jù)、三維、云計算、移動GIS 方向進一步增強公司競爭力。同時報告期內(nèi)，收購上海數(shù)慧100%股權(quán)，此次收購有利于公司在城市規(guī)劃信息化領(lǐng)域進行布局，進一步提升公司在行業(yè)領(lǐng)域的市占比，與公司主營業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)。上海數(shù)慧在“多規(guī)信息融合平臺”等城市規(guī)劃領(lǐng)域優(yōu)勢明顯，有利于公司業(yè)務(wù)向智慧城市方向進一步延伸。報告期內(nèi)已經(jīng)完成智慧呼和浩特空間地理信息數(shù)據(jù)庫建設(shè)項目的合同簽署，項目金額2900 萬。隨著時空信息云平臺建設(shè)不斷落地，將對公司未來業(yè)績產(chǎn)生積極影響。
國土三調(diào)接力不動產(chǎn)登記，GIS 業(yè)務(wù)有望迎來新增長：公司憑借不動產(chǎn)登記業(yè)務(wù)得以迅速發(fā)展，報告期內(nèi)，公司進一步鞏固不動產(chǎn)登記后續(xù)服務(wù)領(lǐng)域占有率。在穩(wěn)定現(xiàn)有業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，公司迎來了以國土三調(diào)為主的重要機遇。GIS 行業(yè)集中度不斷提升，憑借技術(shù)優(yōu)勢，公司在新增市場超過ESRI（美企）29%的市場占有率，高達31.6%?？紤]到國土測繪地理信息局制定的70%國有化的目標(biāo)，隨著國產(chǎn)化趨勢的有序推進，公司有望在新增市場持續(xù)保持強勢領(lǐng)先地位，在目前試點的國土三調(diào)、自然資源確權(quán)登記項目以及農(nóng)村建設(shè)用地調(diào)查項目中持續(xù)受益。
《京津冀地理信息科技創(chuàng)新聯(lián)盟》成立，GIS 龍頭有望受益：報告期內(nèi)，《京津冀地理信息科技創(chuàng)新聯(lián)盟》成立，超圖成為理事單位。超圖作為國內(nèi)GIS 行業(yè)龍頭企業(yè)，通過近兩年的頻繁整合外延資產(chǎn)，已具備從基礎(chǔ)平臺到行業(yè)應(yīng)用的閉環(huán)生態(tài)，此次《聯(lián)盟》成立，將整合京津冀區(qū)域測繪地理信息資源，構(gòu)建戰(zhàn)略輔助決策支撐平臺和創(chuàng)新平臺，公司有望憑借多年在國土、測繪領(lǐng)域的技術(shù)積累，在此次戰(zhàn)略工程建設(shè)中提供技術(shù)保障。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計公司2017-2019 年營業(yè)收入年復(fù)合增速為41.5%，歸母凈利潤年復(fù)合增速為45.2%，EPS 分別為0.44 元、0.63 元、0.87 元，對應(yīng)的PE 分別為41 倍、29 倍和21 倍。鑒于公司在同類公司中業(yè)績較優(yōu)，國土三調(diào)預(yù)計能進一步增厚公司業(yè)績，我們給予公司2018 年35 倍估值，對應(yīng)目標(biāo)價22.05 元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：國土三調(diào)訂單情況不及預(yù)期的風(fēng)險，子公司承諾業(yè)績無法兌現(xiàn)的風(fēng)險，新產(chǎn)品盈利或不達預(yù)期的風(fēng)險等
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