>> 太平洋證券-中旗股份（300575）需求回暖利潤大漲，投放新品前景明朗-170822
| 上傳日期： |
2017/8/23 |
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作者： |
段一帆，楊偉 |
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市場需求回暖帶來業(yè)績大幅增長。今年上半年農(nóng)藥市場持續(xù)回暖，跨國公司正逐步將產(chǎn)能向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移，國內(nèi)農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。公司緊跟市場節(jié)奏，成為跨國企業(yè)、國內(nèi)大型農(nóng)化企業(yè)的長期供應(yīng)商。既有產(chǎn)品市場競爭力較強，國內(nèi)外訂單增加。17年上半年國外營收4.17億元，同比增長68.93%，國內(nèi)營收2.32億元，同比增長31.04%，國外銷售毛利率24.73%，各產(chǎn)品綜合毛利率21.88%，與去年同期基本持平。
農(nóng)藥行業(yè)處于景氣上升期，公司不斷投建新車間，保障長期成長。目前農(nóng)藥行業(yè)整體處于景氣上行期，"十三五"期間我國在農(nóng)藥行業(yè)要致力于減少企業(yè)數(shù)量、打造具有國際競爭力的大型企業(yè)集團。公司是國內(nèi)較早自主掌握氟化、不對稱合成和手性技術(shù)、相轉(zhuǎn)移催化、氨化等關(guān)鍵性技術(shù)的企業(yè)，上市后將得到快速發(fā)展。目前，公司淮安國瑞廠區(qū)和南京新廠區(qū)建設(shè)順利，其中2個車間已經(jīng)建成，部分緩解了公司的產(chǎn)能瓶頸。除了現(xiàn)有主要產(chǎn)品的訂單增長外，公司不斷推出新產(chǎn)品，計劃每年實現(xiàn)中試新產(chǎn)品8個以上、工業(yè)化產(chǎn)品3個以上，保障公司長期成長。
估值與評級。預(yù)測公司2017-2019年凈利潤分別為1.25億、1.67億和2.15億元，EPS分別為1.71元、2.27元和2.93元，對應(yīng)PE分別為32倍、24倍和19倍，首次覆蓋，給予"增持"評級。
風(fēng)險提示。新車間投建較慢的風(fēng)險；訂單增長不及預(yù)期的風(fēng)險。
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