>> 東方證券-大洋電機（002249）傳統(tǒng)電機業(yè)務(wù)高增長，下半年關(guān)注新能源汽車市場回暖-170822
| 上傳日期： |
2017/8/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
彭翀 |
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此報告為加密報告 |
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核心觀點
傳統(tǒng)家電及家居電器電機業(yè)務(wù)受益國內(nèi)房地產(chǎn)銷售快速上漲：受益國內(nèi)房地產(chǎn)市場回暖以及宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)帶來的消費需求增長，我國家用電器電機行業(yè)實現(xiàn)快速增長，公司不斷加強成本控制并提升生產(chǎn)效率，2017 上半年實現(xiàn)營業(yè)收入39.66 億元，同比增長32.35%，其中空調(diào)用風(fēng)機業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收18.48億元，同比增長53.05%，非空調(diào)用電機業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收5.74 億元，同比增長56.46%，未來有望進一步受益下游市場消費升級帶來的市場增長。
新能源汽車動力總成系統(tǒng)業(yè)務(wù)拖累業(yè)績增長：2017 年上半年公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤1.45 億元，同比下降26.97%，主要受我國新能源汽車行業(yè)補貼政策調(diào)整、推廣目錄重申等影響，盈利能力較高的新能源汽車動力總成系統(tǒng)業(yè)務(wù)受到影響拖累業(yè)績增長，未來隨著政策推進，我國新能源汽車市場進入正常發(fā)展通道，據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計7 月我國新能源汽車銷量達5.6 萬輛，同比增長55.2%，全年有望實現(xiàn)70 萬輛產(chǎn)銷水平。
參與設(shè)立新能源汽車創(chuàng)新聯(lián)盟產(chǎn)業(yè)基金，強強聯(lián)手緊抓市場機遇：公司出資5000 萬元與堅瑞沃能、藍海華騰、華友鈷業(yè)等知名企業(yè)、投資機構(gòu)共同成立新能源汽車創(chuàng)新聯(lián)盟產(chǎn)業(yè)基金，重點投資新能源汽車產(chǎn)業(yè)及新能源車運營領(lǐng)域，有助于加快公司外延式發(fā)展步伐，盡享新能源汽車市場發(fā)展機遇。
財務(wù)預(yù)測與投資建議
我們預(yù)測公司2017-2019 年每股收益分別為0.25、0.33、0.42 元，公司未來將形成“家電及家居電器電機+車輛旋轉(zhuǎn)電器+新能源汽車動力總成系統(tǒng)+新能源車運營平臺”的生態(tài)鏈發(fā)展模式，參考可比公司估值38 倍市盈率，2017 年對應(yīng)目標價為9.50 元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
房地產(chǎn)市場不達預(yù)期，新能源汽車不達預(yù)期、外延收購業(yè)務(wù)整合不達預(yù)期，商譽減值風(fēng)險。
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