>> 東方證券-辰安科技（300523）公共安全龍頭企業(yè)，迎來新一輪成長周期-170823
| 上傳日期： |
2017/8/23 |
大小： |
2006KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
游涓洋 |
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此報告為加密報告 |
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清華大學(xué)是公司的實際控制人，公司依托清華大學(xué)公共安全學(xué)院的研究力量，致力于公共安全和應(yīng)急技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化。2011-2016 年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入年復(fù)合增速37.8%。公司在政府應(yīng)急市場市占率較高，并不斷向行業(yè)應(yīng)急延伸發(fā)展，同時，公司憑借技術(shù)能力拿到了委內(nèi)瑞拉、厄瓜多爾、安哥拉等國家級公共安全平臺軟件項目，中標(biāo)合肥城市生命線項目，大型訂單獲取能力較強。
政策促進(jìn)應(yīng)急產(chǎn)業(yè)發(fā)展，拓展行業(yè)應(yīng)急領(lǐng)域打開發(fā)展空間。國內(nèi)應(yīng)急產(chǎn)業(yè)受到政策影響較大，2017 年7 月工信部發(fā)布《應(yīng)急產(chǎn)業(yè)培育與發(fā)展行動計劃(2017-2019 年)》；國務(wù)院發(fā)布《突發(fā)事件應(yīng)急體系建設(shè)“十三五”規(guī)劃的通知》，有助于推動應(yīng)急產(chǎn)業(yè)迎來新一輪發(fā)展。公司不僅參與政府應(yīng)急產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定，其軟件產(chǎn)品已覆蓋近30 個省、200 多個地市區(qū)縣級市場，在現(xiàn)有國內(nèi)政府市場占有率較高，未來會不斷開發(fā)并向行業(yè)應(yīng)急延伸發(fā)展，如安監(jiān)、水利、國土、海洋等，目前已對接10 余個部門。行業(yè)應(yīng)急領(lǐng)域應(yīng)急平臺建設(shè)的滲透率較低，拓展行業(yè)市場進(jìn)一步打開公司發(fā)展空間。
頻獲海外公共安全平臺與國內(nèi)城市生命線訂單，物聯(lián)網(wǎng)與大數(shù)據(jù)技術(shù)夯實。
公司是項目型軟件公司，項目之間的軟件復(fù)用率高，整體毛利率處于較高水平（55%-65%之間）。海外業(yè)務(wù)毛利率在60%-75%之間，反映了較強的議價能力與技術(shù)水平，公司在南美、非洲、東南亞均建立了銷售渠道，未來有望加速獲取新增訂單。在城市安全板塊方面，公司的合肥城市生命線項目中標(biāo)二期9.25 億，公司的物聯(lián)網(wǎng)與大數(shù)據(jù)技術(shù)儲備將支撐該項目順利實施。
財務(wù)預(yù)測與投資建議
我們預(yù)測公司2017-2019 年每股收益分別為0.65、1.01、1.25 元，根據(jù)可比公司，給予2018 年的48 倍市盈率，對應(yīng)目標(biāo)價為48.48 元，首次給予增持評級。
風(fēng)險提示
項目確認(rèn)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，海外項目存在政治風(fēng)險，海外項目毛利率不達(dá)預(yù)期
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