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其中2Q 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.05 億元，同比增長(zhǎng)27.87%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.53 億元，同比下降3.53%。上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)低于預(yù)期，但我們?nèi)钥春霉疚磥順I(yè)績(jī)表現(xiàn)，主要原因有：（1）17 年上半年受騙補(bǔ)核查及新能源相關(guān)政策的不確定性等因素影響，新能源汽車產(chǎn)銷量不及預(yù)期。下半年隨著政策不確定性的逐步消除，新能源汽車景氣度將回升，新能源汽車動(dòng)力電池需求量有望增長(zhǎng)并將帶動(dòng)公司動(dòng)力電池結(jié)構(gòu)件銷量提升；（2）惠州科達(dá)利、江蘇科達(dá)利等擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)展順利，產(chǎn)能的逐步釋放將進(jìn)一步鞏固和保持公司在鋰電池精密結(jié)構(gòu)件的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，動(dòng)力鋰電池結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)有望迎來加速成長(zhǎng)。
    受益于新能源汽車景氣度回升，公司動(dòng)力電池精密結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品有望快速成長(zhǎng)。公司鋰電池精密結(jié)構(gòu)件綁定CATL、比亞迪、中航鋰電、力神等動(dòng)力電池行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先企業(yè)（以上四家16 年動(dòng)力電池出貨量合計(jì)占全行業(yè)50%以上），產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用二比亞迪、寶馬、宇通、江淮、北汽、廣汽等品牌的新能源汽車。隨著下半年新能源汽車景氣度的回升，電池企業(yè)的訂單量將迅速增大。根據(jù)下游客戶產(chǎn)能規(guī)劃，17年CATL 預(yù)計(jì)產(chǎn)能20Gwh（ 較16 年提升166%），比亞迪16Gwh（提升33%），中航鋰電12Gwh（提升500%），力神10Gwh（提升185%）。動(dòng)力鋰電池結(jié)構(gòu)件作為鋰電池重要的組成部分，其需求量將不動(dòng)力鋰電池市場(chǎng)同步擴(kuò)張，公司動(dòng)力鋰電池精密結(jié)構(gòu)件下半年有望加速放量。
    募投產(chǎn)能穩(wěn)步推進(jìn)，進(jìn)一步增強(qiáng)公司后續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力。公司已在華東、華南、東北等行業(yè)重點(diǎn)區(qū)域分別建設(shè)了生產(chǎn)基地，就近配套CATL、比亞迪、中航鋰電等大客戶。目前部分生產(chǎn)基地處于滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)狀態(tài)，產(chǎn)能近飽和。為了應(yīng)對(duì)產(chǎn)能不足的情況，公司將IPO 資金用二惠州、西安、深圳、上海四地的動(dòng)力鋰電池精密結(jié)構(gòu)件的擴(kuò)產(chǎn)或技改項(xiàng)目，目前擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目建設(shè)順利。隨著產(chǎn)能的逐步釋放，公司可進(jìn)一步滿足日益增長(zhǎng)的下游需求，并有望通過規(guī)模效應(yīng)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的成本優(yōu)勢(shì)，鞏固和增強(qiáng)公司后續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力。
    投資建議：我們預(yù)測(cè)公司2017 年至2019 年盈利預(yù)測(cè)至每股收益分別為2.33 元、3.51 元和4.98 元，凈資產(chǎn)收益率分別為26.8%、30.4% 和32.2%。首次覆蓋，給不“買入-A”的投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為95.00 元，相當(dāng)于2018 年27 倍的動(dòng)態(tài)市盈率。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車銷量增長(zhǎng)不及預(yù)期；產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)度不及預(yù)期。