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    點(diǎn)評：
    醫(yī)療器械平臺(tái)型公司要素逐步健全，核心產(chǎn)品收入穩(wěn)步提升。魚躍醫(yī)療作為國內(nèi)醫(yī)療器械龍頭企業(yè)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)豐富，品類齊全，多樣化和個(gè)性化程度高，在細(xì)分領(lǐng)域有領(lǐng)先于競爭對手的優(yōu)勢。在內(nèi)生性成長和外延式收購的共同促進(jìn)下，公司17 年上半年業(yè)績實(shí)現(xiàn)較快增長。公司核心產(chǎn)品制氧機(jī)、電子血壓計(jì)、霧化器、呼吸機(jī)、針灸針、手術(shù)器械等產(chǎn)品保持良好增長，尤其醫(yī)用臨床和醫(yī)用呼吸供氧系列營收大幅提升，分別同比增長104.97%和63.52%。隨著產(chǎn)品力、品牌力、營銷力的不斷提升，魚躍醫(yī)療器械平臺(tái)型公司要素逐步健全，綜合競爭能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力顯著提高。
    電商平臺(tái)業(yè)績靚麗，經(jīng)營質(zhì)量穩(wěn)步提升。17 年上半年，公司電子商務(wù)平臺(tái)經(jīng)營業(yè)績最為亮眼，同比增長65%以上，成為公司業(yè)績增長的主要引擎，穩(wěn)居同行首位。同時(shí)，公司經(jīng)營各項(xiàng)指標(biāo)良好，上半年資產(chǎn)總額已達(dá)64.18 億元，資產(chǎn)負(fù)債率和銷售毛利率分別為16.59%和41.8%。第二季度收入增長加速，營收實(shí)現(xiàn)9.59 億元，同比增長37%，高于一季度增速24%，收入的快速增長主要是由于電商銷售的快速上升和中優(yōu)醫(yī)藥并表所致。
    外延式并購優(yōu)異 研發(fā)體系不斷擴(kuò)張。公司除近期并購的上海醫(yī)療器械、萬東醫(yī)療和中優(yōu)醫(yī)藥以外，17 年上半年還完成了對德國Metrax GmbH 公司100%股權(quán)收購，完成了對普美康A(chǔ)ED 的整合；此外公司還認(rèn)購Amsino Medical GroupCompany Limited19.33%的股份，獲得其制造的感染控制、抗菌涂層和安全無針為核心技術(shù)的一次性醫(yī)療器械部分產(chǎn)品在中國地區(qū)院內(nèi)院外市場開發(fā)和銷售權(quán)。另外公司也不斷健全研發(fā)體系，加強(qiáng)產(chǎn)品開發(fā)，公司在德國圖特林根、中國臺(tái)北、上海、南京、蘇州、丹陽設(shè)立有研發(fā)中心，開發(fā)了彌散式制氧機(jī)、醫(yī)用電子血壓計(jì)、睡眠呼吸機(jī)、真空采血管、留置針、電動(dòng)輪椅、雙水平呼吸機(jī)等大批新產(chǎn)品。持續(xù)的研發(fā)創(chuàng)新，為公司長期穩(wěn)定發(fā)展提供原動(dòng)力。
    盈利預(yù)測及評級：我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年歸屬母公司凈利潤分別為7.36、8.55、9.94 億元，按照最新股本計(jì)算，對應(yīng)的每股收益分別為0.73 元、0.85 元和0.99 元。我們看好公司未來能夠繼續(xù)拓寬醫(yī)院渠道、加快移動(dòng)醫(yī)療布局、深化線下渠道等發(fā)展，市場占有率有望進(jìn)一步提升，維持“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：外延式擴(kuò)張不及預(yù)期；國內(nèi)醫(yī)療器械市場格局不斷變化帶來的競爭；傳統(tǒng)產(chǎn)品增長放緩帶來快速增長的壓力。