>> 國海證券-魚躍醫(yī)療（002223）事件點評：單季度收入增長加速，內(nèi)生外延持續(xù)發(fā)力-170822
| 上傳日期： |
2017/8/22 |
大小： |
439KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡博新 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
Q2 營業(yè)收入9.59 億元，同比增長37%，高于Q1 增速24%。Q2 扣非后歸母凈利潤2.01 億，同比增長21%，略低于Q1 增速29%。Q2 銷售費用同比增長112%，銷售費用率9.8%，比2016Q2 提高約3.5pp。收入的快速增長主要因為電商部銷售快速增長和中優(yōu)醫(yī)藥并表所致；利潤增速下滑主要因為銷售返點提前確認導(dǎo)致的上半年費用增加和中優(yōu)的并表。預(yù)計下半年凈利潤增長好轉(zhuǎn)。
內(nèi)生增長平穩(wěn)，醫(yī)藥電商持續(xù)放量，推動家用器械增速提升?？鄢袃?yōu)并表的影響，公司歸母凈利潤3.80 億，同比增長14.6%，內(nèi)生增長平穩(wěn)。家用器械的電商平臺端銷售額增速迅猛，同比增長65%，電商渠道在家用器械銷售收入總額的占比持續(xù)加重，推動板塊增長。
外延整合優(yōu)異，持續(xù)注入新鮮血液。除近期并購的上海醫(yī)療器械、萬東醫(yī)療和中優(yōu)醫(yī)藥以外，公司在上半年完成了對Metrax GmbH 的并購，完成了對普美康A(chǔ)ED 的整合。此外，認購了Amsino MedicalGroup Company Limited 的19.33%的股份，獲得其制造的感染控制、抗菌涂層和安全無針為核心技術(shù)的一次性醫(yī)療器械部分產(chǎn)品在中國地區(qū)院內(nèi)院外市場開發(fā)和銷售權(quán)，提高公司院內(nèi)產(chǎn)品協(xié)同能力和競爭力。
盈利預(yù)測和投資評級：目前公司賬上現(xiàn)金17 億，并購資金充裕，公司有望憑借“外延+內(nèi)生”雙重優(yōu)勢保持高速增長，下半年凈利增速有望提升，因此我們繼續(xù)看好公司平臺潛力，首次覆蓋，予以買入評級，預(yù)計公司2017-2019 年EPS 為0.66、0.82、0.98 元，對應(yīng)PE 31、25、21 倍。
風(fēng)險提示：并購整合效果不達預(yù)期，新品推廣不及預(yù)期，公司未來業(yè)績的不確定性。
|
|
