久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2017H1 公司累計銷售車輛5.5 萬輛（yoy +2.4%），收入增速超過銷量增速，主要是新車型邁威SUV 和軒朗MPV 拉動產品價格中樞上行。半年公司整體毛利率僅為13.4%，同比下降1.6 個百分點，環(huán)比提升1.2 個百分點。2017H1 歸母凈利潤同比下滑，但相對去年全年水平已經出現(xiàn)反轉（8260 萬元），產品結構改善效果逐步顯現(xiàn)。
    新能源資質恢復，換電模式進入出租車市場。力帆乘用車已經恢復申報資質，公司兩款純電動轎車LF7002FEV 和LF7004FEV 已經進入第四批《新能源汽車推廣應用推薦車型目錄》。公司通過旗下“盼達用車”分時租賃平臺已積累了兩年的換電模式運營經驗，并于2017 年7 月進入廣州市出租車市場，換電出租車賺錢效應高于分時租賃，有望在未來貢獻業(yè)績。
    新產品帶來業(yè)績反轉機會，重點關注軒朗和邁威。3 月28 日上市的軒朗MPV實為今年重磅產品，青出于藍而勝于藍，外形靚麗，性價比優(yōu)勝于同配置MPV，目前市場關注度直指寶俊730。邁威作為先鋒車型，已為公司重構銷售渠道，公司未來將圍繞經濟型7 座用車推陳出新，重拾燃油車主業(yè)。
    定增批文到手，推出股權激勵，管理層綁定公司利益。公司新能源戰(zhàn)略不變，定增批文已于2017 年8 月10 日到手，發(fā)行底價為10.46 元，倒掛幅度接近超過20%，此外公司還公布了20 億的非公開債券發(fā)行預案，保證發(fā)展資金到位。公司近期推出限制性股票激勵計劃，擬授予股份數(shù)量為8000 萬股，授予價格為4.33 元，解鎖條件為2017-2019 年扣非凈利潤相對2016 年增長100%，200%，300%，即未來兩年年復合業(yè)績增速超過40%。股權激勵綁定董監(jiān)高及核心員工利益，利于公司理順機制，有助長期發(fā)展。
    盈利預測與投資建議。由于毛利率下降導致公司半年業(yè)績不及預期，我們調整公司2017-2019 年EPS 分別為0.20 元（0.34 元）、0.24 元（0.46 元）、0.32元（0.58 元），對應PE 分別為41 倍、33 倍、26 倍。維持“增持”評級。
    風險提示：汽車行業(yè)增速放緩；新能源車發(fā)展不及預期。