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2017 年二季度單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.21 億元，同比增長20.28%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.55 億元，同比增長13.34%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.41 億元，同比增長35.46%，公司二季度業(yè)績明顯回暖，我們認(rèn)為是得益于公司制劑產(chǎn)品銷售的快速增長。
    加大國內(nèi)制劑業(yè)務(wù)銷售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，積極推進(jìn)制劑出口品種轉(zhuǎn)報(bào)國內(nèi)工作。公司加大銷售渠道建設(shè)和網(wǎng)絡(luò)布局，國內(nèi)制劑銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國31 個(gè)省及直轄市，銷售隊(duì)伍建設(shè)和銷售業(yè)績提升成效顯著。公司在做深做透原有自營辦事處的基礎(chǔ)上，中樞神經(jīng)事業(yè)部繼續(xù)向基層深化拓展；心血管事業(yè)部組建了8 個(gè)自營辦事處；OTC 事業(yè)部通過大量調(diào)研明確銷售思路，啟動KA 連鎖直供，銷售渠道正逐步鋪開。公司在國內(nèi)醫(yī)藥政策變化之際，緊抓歐美轉(zhuǎn)報(bào)及質(zhì)量一致性評價(jià)的契機(jī)，完成了大量的一致性評價(jià)和轉(zhuǎn)報(bào)資料翻譯工作，歐美轉(zhuǎn)報(bào)及質(zhì)量一致性評價(jià)工作穩(wěn)步推進(jìn)，目前公司完成了5 個(gè)轉(zhuǎn)報(bào)項(xiàng)目申請和9 個(gè)品種的一致性評價(jià)申請，公司擁有大量潛在轉(zhuǎn)報(bào)品種，一旦轉(zhuǎn)報(bào)成功上市，將為公司貢獻(xiàn)較大的業(yè)績彈性。
    持續(xù)推進(jìn)制劑全球化戰(zhàn)略。公司國外制劑銷售持續(xù)增長，夏洛特工廠已開始正常運(yùn)營，貫通了公司在美國的研產(chǎn)銷產(chǎn)業(yè)鏈，切實(shí)推進(jìn)公司切入美國管控藥業(yè)務(wù)及政府訂單的步伐。報(bào)告期內(nèi)，公司獲得 ANDA 文號3 個(gè)，新申報(bào)產(chǎn)品5 個(gè)，公司在美國的銷售網(wǎng)絡(luò)已覆蓋 95%以上的仿制藥藥品采購商
    盈利預(yù)測。預(yù)計(jì)公司2017-2018 年EPS 分別為0.60、0.74 元，對應(yīng)目前股價(jià)PE分別為32X、26X。公司為國內(nèi)制劑出口龍頭企業(yè)，二季度業(yè)績已經(jīng)回暖，公司擁有大量潛在轉(zhuǎn)報(bào)品種，若在國內(nèi)轉(zhuǎn)報(bào)成功上市將為公司帶來較大的業(yè)績彈性。給予公司2017 年40 倍PE，合理價(jià)為24 元，維持“推薦”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。制劑轉(zhuǎn)報(bào)工作進(jìn)展不及預(yù)期；國外制劑銷售不及預(yù)期。