>> 安信證券-大華股份(002236)大開天眼 華麗轉(zhuǎn)身-170824
| 上傳日期： |
2017/8/24 |
大小： |
3528KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
呂偉，胡又文 |
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深度學(xué)習本質(zhì)與安防智能化目的契合：建立監(jiān)控數(shù)據(jù)與有用信息之間的映射，很好解決了長期困擾安防智能化的問題。
三大因素決定公司將是安防人工智能浪潮的最先受益者。1、規(guī)模效應(yīng)支撐頂尖AI 算法研發(fā)投資，公司作為全球安防領(lǐng)軍企業(yè)之一，研發(fā)團隊實力雄厚；2、智能化產(chǎn)品后端先于前端放量，公司著后端收入占比具備優(yōu)勢；3、安防智能化要求決定市場將向全解決方案公司集中，公司已向智慧物聯(lián)解決方案提供商華麗轉(zhuǎn)變，擁有全產(chǎn)品體系的智能產(chǎn)品解決方案。
行業(yè)機遇四喜臨門：1、“雪亮工程”將帶來千億級增量市場；2、在政策要求和智能化反向帶動下，視頻監(jiān)控高清化進程將加速提升；3、海外市場遠大于國內(nèi)市場，公司積極推進自主品牌實施全球化戰(zhàn)略，海外業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴張，高速增長，優(yōu)勢明顯；4、PPP 模式直擊傳統(tǒng)模式痛點，安防PPP 項目即將進入高速發(fā)展軌道，助力公司抓住新疆安防機遇。
公司AI 能力將向多個新興領(lǐng)域橫向復(fù)制。公司率先發(fā)力云計算產(chǎn)品，并積極將AI 能力向多領(lǐng)域橫向復(fù)制，不斷嘗試將視頻監(jiān)控技術(shù)與人臉識別、智能機器人、智能汽車電子、無人機、新零售等新應(yīng)用領(lǐng)域進行深度融合。
前期高投入逐步進入回報期，公司進入發(fā)展新階段。公司引入原華為地區(qū)部總裁李柯先生成為總裁，同時啟動史上規(guī)模最大員工持股，購買資金總額達到8 億元，覆蓋員工人數(shù)3218 人，覆蓋比例達到37%。公司過去幾年高投入進入成長回報期，費用率有望得到進一步優(yōu)化，銷售毛利率與?？低曋饾u接近，將迎來新一輪黃金發(fā)展期。
投資建議：公司作為全球安防龍頭企業(yè)之一，將是本輪“人工智能+安防”紅利的最大受益者之一，其積累的人工智能技術(shù)和市場渠道能力將賦予公司向多個新興行業(yè)橫向復(fù)制的優(yōu)勢。我們預(yù)計公司2017-2018 年EPS 分別為0.88、1.18 元，給予“買入-A”的投資評級，6 個月目標價30 元。
風險提示：安防智能化市場拓展不及預(yù)期。
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