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公司同時(shí)預(yù)計(jì)2017 前三季度業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)25%-45%。
    國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)顯著，海外維持快速增長(zhǎng)：公司解決方案轉(zhuǎn)型成果繼續(xù)顯現(xiàn)：隨著國(guó)內(nèi)平安城市、智慧城市等城市級(jí)和各行業(yè)大項(xiàng)目的陸續(xù)展開(kāi)，公司國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收47.8 億元，同比大幅增長(zhǎng)56.1%；海外業(yè)務(wù)則在公司渠道建設(shè)（目前已設(shè)立37 個(gè)分支機(jī)構(gòu)，覆蓋180 余個(gè)國(guó)家及地區(qū)）及自有品牌建設(shè)下，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.8 億元，同比繼續(xù)快速增長(zhǎng)42.2%。隨著解決方案戰(zhàn)略的推進(jìn)，公司綜合毛利率同比提升1.0 個(gè)百分點(diǎn)至39.5%。由于公司本期銷售費(fèi)用增加以及財(cái)務(wù)費(fèi)用增加，公司期間費(fèi)用率同比增加1.9 個(gè)百分點(diǎn)至27.0%，使得公司凈利增速略低于營(yíng)收增速。
    成長(zhǎng)仍值得期待：1.公司近兩年持續(xù)加大研發(fā)力度，轉(zhuǎn)型為解決方案提供商，在2015 年已推出了九大行業(yè)114 個(gè)子行業(yè)解決方案，并對(duì)行業(yè)銷售組織進(jìn)行了布局，項(xiàng)目在持續(xù)推進(jìn)中，我們認(rèn)為隨著平安城市、智慧城市包括PPP 項(xiàng)目的不斷落地，公司的轉(zhuǎn)型成果將會(huì)繼續(xù)得以顯現(xiàn)；2.公司堅(jiān)定執(zhí)行國(guó)際化戰(zhàn)略，營(yíng)收占比不斷提升，我們認(rèn)為在歐洲安防需求提升的背景下，隨著公司海外分支機(jī)構(gòu)的不斷壯大，渠道和品牌的建設(shè)不斷完善，公司海外市場(chǎng)的營(yíng)收規(guī)模將會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大，并且公司自有品牌占比不斷增加，毛利率預(yù)計(jì)將會(huì)繼續(xù)得到提升；3.公司積極切入安保運(yùn)營(yíng)、民用安防、機(jī)器視覺(jué)、云服務(wù)等領(lǐng)域，將在未來(lái)逐步成長(zhǎng)為綜合視頻監(jiān)控服務(wù)商，成長(zhǎng)值得期待。
    盈利預(yù)期：由于公司國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)顯著，我們上調(diào)公司的盈利預(yù)測(cè)，我們預(yù)計(jì)公司2017 年、2018 年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)24.5 億元和31.2 億元，YoY 分別增長(zhǎng)34.1%和27.3%；EPS 分別為0.84 元和1.07 元，對(duì)應(yīng)P/E分別為27 倍和21 倍.公司業(yè)績(jī)?nèi)詫⒖焖僭鲩L(zhǎng)，目前估值相對(duì)合理，我們維持“買入”投資建議。