>> 國泰君安-大華股份(002236)業(yè)績高速增長,盈利能力持續(xù)提升-170806
| 上傳日期： |
2017/8/7 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王聰 |
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我們維持公司 2017-2019 年 EPS 預(yù)測 0.85/1.16/1.55元，增速 35%/36%/34%；公司龍頭地位持續(xù)鞏固、業(yè)務(wù)增長進入爆發(fā)期，同時圍繞 AI 技術(shù)加大研發(fā)投入，有望成為以視頻技術(shù)為核心的人工智能產(chǎn)業(yè)龍頭，我們給予公司 2018 年 30 倍 PE，目標(biāo)價 34.71 元。
研發(fā)投入持續(xù)增長，人工智能產(chǎn)品研發(fā)持續(xù)推進。人工智能時代，AI 技術(shù)在安防視頻監(jiān)控領(lǐng)域落地帶來行業(yè)重大變革，公司高瞻遠矚著重推進AI 技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化，已經(jīng)成為國內(nèi)人工智能落地龍頭；公司 2017 年上半年研發(fā)投入 7.96 億元，同比增長 51.50%，占營業(yè)收入的 10.67%，研發(fā)支出持續(xù)保持較高水平；我們認為，人工智能時代的大背景下，持續(xù)的巨額研發(fā)投入和快速的產(chǎn)品化能力是決定公司能否最終勝出的硬性門檻，我們看好公司在 AI 領(lǐng)域的領(lǐng)先布局和產(chǎn)品落地能力，預(yù)計公司未來將成為以視頻智能化技術(shù)為核心的人工智能產(chǎn)業(yè)龍頭。
PPP 項目進展順利、海外市場持續(xù)開拓。公司已在新疆莎車縣投資設(shè)立PPP 項目公司，預(yù)計項目建設(shè)完成后運營期收益將對以后年度經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生積極的影響；公司推進海外業(yè)務(wù)本地化并優(yōu)化海外營收結(jié)構(gòu)，有望進一步實現(xiàn)全球市場的擴張和業(yè)務(wù)的升級，預(yù)計海外業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)高成長。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟不景氣，PPP 模式安防項目推廣進程不及預(yù)期、海外市場拓展進程不及預(yù)期、智能化產(chǎn)品研發(fā)和推廣進程不及預(yù)期的風(fēng)險。
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