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公司2017H1實(shí)現(xiàn)凈利9.8億，同比增長38.5%，處于Q1展望業(yè)績區(qū)間20~40%上限附近，超所有市場(chǎng)預(yù)期！其中Q2單季實(shí)現(xiàn)凈利6.9億，同比增長41%。公司實(shí)現(xiàn)營收74.6億，在Q1大增48%基礎(chǔ)上繼續(xù)高速增長，Q2單季營收48.1億，同比大增52%。營業(yè)利潤方面由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變更，增值稅退稅調(diào)整至營業(yè)收入其他收益項(xiàng)，我們假設(shè)17H1退稅約2.8億（去年同期約2.3億），以此計(jì)算實(shí)際營業(yè)利潤增長約47%。 
    營業(yè)利潤大增預(yù)示長期經(jīng)營拐點(diǎn)，看好解決方案持續(xù)提升和精細(xì)化管理落地。我們預(yù)計(jì)公司營業(yè)利潤大增，一方面由于營收增長較快，更重要是毛利率提升！公司自2014年開始轉(zhuǎn)型解決方案以來，行業(yè)銷售占比持續(xù)提升，有助于毛利率顯著提升。公司自今年起對(duì)加大力度提升國內(nèi)業(yè)務(wù)效益，外部聘請(qǐng)前華為高管擔(dān)任總經(jīng)理，內(nèi)部實(shí)行精細(xì)化管理，同時(shí)考核營收與利潤指標(biāo)，也有利于產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)化調(diào)整，提升毛利水平。營業(yè)利潤大增說明公司各項(xiàng)戰(zhàn)略實(shí)施卓有成效，預(yù)示公司長期經(jīng)營拐點(diǎn)建立。 
    下游行業(yè)和地區(qū)需求強(qiáng)勁，三季度乃至全年展望樂觀。國內(nèi)GDP從去年6.7%逐步回升至6.9%，安防行業(yè)滯后GDP半年以上。我們預(yù)計(jì)下半年行業(yè)整體景氣度將繼續(xù)提升。同時(shí)公司去年Q3產(chǎn)生大量費(fèi)用，且從歷史來看，下半年都是安防公司沖量高峰，新疆等地井噴式需求訂單也將逐步落地。海外業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張，公司加大力度開設(shè)開外分支機(jī)構(gòu)及雇傭當(dāng)?shù)貑T工，海外高速增長無憂。綜上，我們認(rèn)為Q3和下半年公司展望樂觀。 
    上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持目標(biāo)價(jià)30元和"強(qiáng)烈推薦-A"評(píng)級(jí)，長線看千億市值！公司各項(xiàng)主營業(yè)務(wù)處于上行周期，長期經(jīng)營拐點(diǎn)成立，且新疆等地需求和PPP提供更大業(yè)績彈性，我們上調(diào)公司17/18/19年EPS至0.88/1.23/1.68元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE僅為29/20/15倍。我們維持目標(biāo)價(jià)30元和"強(qiáng)烈推薦-A"評(píng)級(jí)，長線堅(jiān)定看千億市值！  
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，國內(nèi)外及新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期等。