>> 招商證券-大華股份（002236）三期員工持股計劃購買完成，奠定長期發(fā)展基石-170601
| 上傳日期： |
2017/6/2 |
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來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
鄢凡 |
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評論：
三期員工持股計劃完成購買，二期員工持股計劃完成賣出。公司于2015年4月和2015年7月分別實施了一期和二期員工持股計劃，目前均已完成賣出。此次公司實施三期員工持股計劃，購買金額高達(dá)7.9億，超過一期和二期員工持股計劃總額，彰顯公司對未來發(fā)展的強烈信心，奠定長期發(fā)展基石。
8億員工持股計劃規(guī)模龐大，受眾對象廣泛，核心高管認(rèn)購。參加本次員工持股計劃的總?cè)藬?shù)不超過3230人，約占員工總?cè)藬?shù)三分之一，參加本計劃的監(jiān)事和高級管理人員共計11人，包括董秘、財務(wù)總監(jiān)以及多名副總裁，認(rèn)購總份額為3,036萬份，占員工持股計劃總份額的比例為3.80%。核心高管和員工利益與公司長期利益一致，實現(xiàn)有效激勵。
H股發(fā)行箭在弦上，長期有望大力促進(jìn)海外業(yè)務(wù)快速發(fā)展。公司海外業(yè)務(wù)2016年占比已達(dá)38%，增速近40%，增速和毛利以及對整體凈利的貢獻(xiàn)都遠(yuǎn)高于國內(nèi)，未來有望成為營收和利潤貢獻(xiàn)主力；同時公司擬發(fā)行H股，短期雖會攤薄EPS，但長期有助于國際品牌形象提升和自有品牌占比提高，募集資金有助于大力發(fā)展海外業(yè)務(wù)和相關(guān)領(lǐng)域并購擴張。
國內(nèi)增長與效益并重，新業(yè)務(wù)進(jìn)展迅速，人工智能值得期待。公司深入布局九大行業(yè)解決方案，積極推進(jìn)PPP項目和安防運營，新疆等地PPP有望在2017加速落地并逐步開始確認(rèn)收入。公司于2016Q3大力投入成立四大研究院，開始布局人工智能。17年3月，公司聯(lián)合英偉達(dá)發(fā)布多款"睿智"系列前端后和后端智能設(shè)備，并與中科曙光等公司展開合作。在安防智能化大趨勢下AI相關(guān)布局和進(jìn)展值得期待。同時公司視頻會議、無人機、機器視覺、零跑新能源汽車等業(yè)務(wù)均進(jìn)展順利，提供更多業(yè)績彈性。
維持"強烈推薦-A"評級，上調(diào)目標(biāo)價至25元。我們預(yù)測公司17/18/19年EPS為0.84/1.10/1.45元（暫不考慮H股攤薄），當(dāng)前股價對應(yīng)PE僅為23/18/13倍，維持"強烈推薦-A"評級并上調(diào)目標(biāo)價至25元。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟景氣度下降，競爭加劇，海外及新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期等。
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