>> 招商證券-大華股份（002236）發(fā)布大規(guī)模員工持股計劃，彰顯未來發(fā)展信心-170502
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2017/5/4 |
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強烈推薦 |
作者： |
鄢凡 |
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公司計劃募集資金總額上限高達8 億，參加員工持股計劃的總?cè)藬?shù)不超過3230 人，約占員工總?cè)藬?shù)三分之一，受眾對象廣泛。公司于2015 年4 月和2015 年7 月分別實施了一期和二期員工持股計劃，規(guī)模上限分別為1.4 億和1.17 億。本次計劃8 億規(guī)模龐大，是一期和二期員工持股計劃總額的3 倍多。
核心高管認購，彰顯未來發(fā)展信心。參加本計劃的監(jiān)事和高級管理人員共計11 人，包括董秘、財務(wù)總監(jiān)以及多名副總裁，認購總份額為3,036 萬份，占員工持股計劃總份額的比例為3.80%，核心高管和員工認購彰顯對公司未來業(yè)績和股價的發(fā)展信心。持股計劃將委托財通證券資產(chǎn)管理有限公司設(shè)立定向資產(chǎn)管理計劃，主要通過二級市場購買、大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式獲得公司股票，資金主要來源為控股股東無息借款等。
國內(nèi)PPP 和安防運營，海外規(guī)模持續(xù)擴張。國內(nèi)方面增長與效益并重，深入布局九大行業(yè)解決方案，積極推進PPP 項目和安防運營，新疆等地PPP 有望在2017 加速落地并逐步開始確認收入；海外業(yè)務(wù)2016 年占比已達38%，增速近40%，增速和毛利以及對整體凈利的貢獻都遠高于國內(nèi)，未來有望成為營收和利潤貢獻主力；同時公司擬發(fā)行H 股，募集資金也利于大力發(fā)展海外業(yè)務(wù)和相關(guān)并購擴張。
新業(yè)務(wù)進展迅速，人工智能值得期待。大華于2016Q3 大力投入成立芯片、大數(shù)據(jù)、人工智能和先進應(yīng)用四大研究院，開始布局人工智能。17 年3 月，公司聯(lián)合英偉達發(fā)布多款“睿智”系列前端后和后端智能設(shè)備，在安防智能化大趨勢下AI 相關(guān)布局和進展值得期待。同時公司控股視頻會議、無人機、機器視覺、參股零跑新能源汽車等業(yè)務(wù)均進展順利，提供更多業(yè)績彈性。
維持“強烈推薦-A”評級，目標(biāo)價22 元。我們預(yù)測公司17/18/19 年EPS 為0.84/1.10/1.45 元（暫不考慮H 股攤?。?，當(dāng)前股價對應(yīng)PE 僅為21/16/12倍，維持“強烈推薦-A”評級，目標(biāo)價22 元。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟景氣度下降，競爭加劇，海外及新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期等。
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