>> 招商證券-大華股份（002236）預中標43億莎車平安城市PPP，千億征程在途-170717
| 上傳日期： |
2017/7/18 |
大小： |
790KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
鄢凡 |
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公司曾于2017 年1 月25 日公告，與莎車縣政府簽訂平安城市PPP 項目框架性協(xié)議，總投資38.65 億；此次預中標預示協(xié)議開始落地，我們認為有三大超預期：1）單縣如此巨大投入超預期：市場此前對莎車縣是否真有38.65 億巨額安防投入存有疑慮，公告打消了大家的疑慮，并且有理由對新疆其他縣、地、州的安防投入產生更合理預期；2）預中標合同金額超預期：此次預中標協(xié)議金額高達43.15 億，比之前公告38.65 億提高了4.5 億?？傊袠私痤~占公司2016 年度營業(yè)總收入的 32.37%，對公司以后年度經營業(yè)績將產生積極的影響。3）大華獨家中標超預期：此前大華雖然負責前期項目框架協(xié)議設計，但市場認為可能由多家公司共同參與，并未預期大華會獨家中標。
更多PPP 項目將逐漸落地，有利于和當?shù)卣㈤L期合作基礎。大華早在2015 年已經在廣西百色等地成功開展PPP 項目，去年又成功中標新疆石河子5.89 億“平安石城”項目，此次預中標莎車項目絕非偶然，后續(xù)更多PPP 項目都將逐漸落地。PPP 除顯著帶來營收利潤增厚外，更有利于和當?shù)卣⒒バ抨P系和長效合作機制，在數(shù)據使用和其他新增項目機會中占得先機。
新疆安防井噴式增長，安防龍頭公司顯著受益。考慮到莎車一個縣就有高達43 億安防投入，全疆90 多個縣、地、州，還有兵團和各類企事業(yè)單位，總體需求巨大。我們認為在未來兩三年全疆每年安防投入都達數(shù)百億量級。這一過程龍頭公司顯著受益，大華不僅可以給本地集成商銷售產品，還可以直接參與大型平安城市項目競標，進退自如。
上調目標價至30 元，維持“強烈推薦-A”評級，長線看千億市值！考慮到公司主營業(yè)務處于上行周期，且新疆等地需求和PPP 提供業(yè)績彈性，我們上調公司17/18/19 年EPS 為0.85/1.18/1.60 元，當前股價對應PE 僅為29/21/16倍。我們上調目標價至30 元，維持“強烈推薦-A”評級，長線看千億市值！
風險提示：合同具體內容存在不確定性，國內外及新業(yè)務拓展不及預期等。
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