>> 廣發(fā)證券-大華股份（002236）業(yè)績快速增長，PPP項目穩(wěn)步推進-170725
| 上傳日期： |
2017/7/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
許興軍 |
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點評：
1. 上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入74.65 億元，同比增長50.81%；營業(yè)利潤11.17億元，同比增長94.36%；利潤總額11.33億元，同比增長38.74%；歸屬上市公司股東凈利潤9.83 億元，同比增長38.74%。由于會計準則變更，部分政府補助在經(jīng)營收益中確認，導(dǎo)致營業(yè)利潤同比大幅增長。其中Q2 單季實現(xiàn)營收48.16 億元，同比增長52%；利潤總額8.25億元，同比增長44.23%；歸母凈利潤6.96 億元，同比增長40.6%。解決方案持續(xù)放量，帶動公司業(yè)績逐季加速增長。
2. 公司繼續(xù)推進解決方案深入應(yīng)用，同時以視頻技術(shù)為核心，在智能機器人、人臉識別、機器視覺、智能汽車電子等新業(yè)務(wù)、新服務(wù)、新商業(yè)模式中進行探索。人員及研發(fā)投入不斷加大，導(dǎo)致利潤增速低于營收增速。
3. 平安城市，智慧城市PPP 創(chuàng)新模式延伸和項目逐漸落地，為公司帶來營收和利潤增長，同時掌握數(shù)據(jù)資源和入口，為安防運營服務(wù)商提供基礎(chǔ)。
4. 預(yù)計公司2017-19 年EPS 分別為0.86/1.12/1.44 元，對應(yīng)PE 分別為29.0/22.3/17.3 倍，隨著解決方案持續(xù)推進，公司保持穩(wěn)定快速的發(fā)展；同時從產(chǎn)品、解決方案到運營服務(wù)全方位布局，給予“買入”評級。
5. 風險提示：PPP 項目進度慢于預(yù)期；技術(shù)更新?lián)Q代風險；行業(yè)景氣度下行風險
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