>> 國泰君安-大華股份(002236)2017年中報業(yè)績快報點評：圍繞視頻業(yè)務布局,業(yè)績實現(xiàn)高增長-170725
| 上傳日期： |
2017/7/26 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王聰 |
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維持 2017-2019 年 EPS 為0.85 元、1.16 元、1.55 元，增速 35%，36%，34%；公司龍頭地位持續(xù)鞏固、業(yè)務增長進入爆發(fā)期，同時圍繞視頻業(yè)務加大研發(fā)投入，有望成為以視頻技術為核心的人工智能產業(yè)龍頭，我們給予公司 2018 年 30 倍 PE，上調目標價至 34.71 元（+41%）。
PPP 項目進一步鞏固龍頭地位、拓展國內市場。公司近期中標“莎車縣平安城市建設項目（PPP）”，我們認為 PPP 項目模式是國內安防項目建設模式的大趨勢；公司已經探索 PPP 項目近三年，初步擁有建設+運維模式的實踐經驗，未來有望通過承接 PPP 項目進一步提升市場份額和盈利能力。
公司積極拓展海外市場，助力業(yè)績快速增長。公司通過構建全球化的營銷網絡和服務體系、借助安防展和巨頭平臺提升品牌知名度等方式，重點建設海外自主品牌，我們認為公司在諸多方面發(fā)力，海外業(yè)務的擴張有望為業(yè)績快速提升提供強大推動力。
重點把握智能化的發(fā)展機遇。2016 年公司成立四大研究院，分別著力于芯片、大數(shù)據、人工智能和先進應用等四個層次的創(chuàng)新；公司人臉識別算法準確率在 LFW 排名第一，智能產品先后落地，未來發(fā)展前景可期。
風險提示：宏觀經濟不景氣，PPP 模式安防項目推廣進程不及預期、公司海外市場拓展進程不及預期、智能化產品研發(fā)和推廣進程不及預期，以及市場價格戰(zhàn)導致公司毛利率下降的風險。
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