>> 國海證券-楚江新材（002171）動態(tài)點評：主業(yè)銅材加工龍頭受益周期利好，新材料業(yè)務(wù)引入軍民融合更廣闊空間-170824
| 上傳日期： |
2017/8/25 |
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作者： |
譚倩 |
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2016 年四季度開始，銅價持續(xù)走高，體現(xiàn)了供給側(cè)改革的成效與下游旺盛的需求，市場環(huán)境不斷改善，加工業(yè)務(wù)帶來的收益增長較大。
新材料熱工裝備國內(nèi)領(lǐng)先，產(chǎn)品與服務(wù)并舉。子公司頂立科技是國內(nèi)頂尖的材料熱加工裝備企業(yè)，多年深厚的積累突破了成套化、智能化、異型和大尺寸為特點的高端熱加工工藝技術(shù)并研發(fā)生產(chǎn)了相關(guān)裝備，為軍工和其他高端行業(yè)配套；可用于生產(chǎn)發(fā)動機用的高溫合金渦輪葉片、飛機復(fù)合材料制品等，其中復(fù)材熱加工設(shè)備打破了國外禁運，國內(nèi)領(lǐng)先。頂立科技不僅輸出硬件設(shè)備，亦注重輸出技術(shù)和服務(wù)，國外成熟同行公司的設(shè)備與服務(wù)貢獻(xiàn)占比約1:1，頂立科技服務(wù)僅占比5%，未來還有較大的市場空間。
先進(jìn)新材料多點布局，契合國家政策。國家推動“十三五”新材料重大專項，公司擁有多項新材料制備與加工技術(shù)和產(chǎn)品：3D 打印用特種金屬基粉體、車用電池負(fù)極材料的低成本石墨提純技術(shù)、碳納米管鋰電池材料、軍用碳纖復(fù)材制備技術(shù)、表面強化技術(shù)、陶瓷基復(fù)材，這些都是前沿關(guān)鍵的軍、民用技術(shù)產(chǎn)品，理論上用途很廣。其中，公司的3D 打印特種金屬基粉體，均一高純，能夠替代進(jìn)口，已實現(xiàn)初步商業(yè)供貨；未來，更多軍用武器裝備上的零部件將實現(xiàn)3D 打印，并將隨技術(shù)成熟度提高、成本下降而進(jìn)一步擴大應(yīng)用領(lǐng)域。同時，公司基于現(xiàn)有裝備與原材料結(jié)合，可以向中游拓展研發(fā)和生產(chǎn)零部件等材料制成品，實現(xiàn)原材料+工具+產(chǎn)品的貫通式產(chǎn)品格局。
打造高端人才聚集的創(chuàng)新孵化器，內(nèi)生外延帶來快速發(fā)展。頂立科技擁有高素質(zhì)、高學(xué)歷、高成熟度的創(chuàng)新人才，100 多項發(fā)明專利，資質(zhì)優(yōu)秀，以頂立為孵化器，有利于吸引更多高端人才加盟。公司在手資金較充裕，一方面在現(xiàn)有業(yè)務(wù)領(lǐng)域持續(xù)投入做大做強，另一方面或?qū)嵤┩庋硬①?，進(jìn)一步推進(jìn)新材料品類布局與產(chǎn)業(yè)化加速。
盈利預(yù)測和投資評級：首次覆蓋，增持評級。預(yù)計2017-2019 年歸母凈利潤分別為3.11 億元、4.00 億元及4.81 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.58 元、0.75 元及0.90 元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE 分別為27.6 倍、21.4 倍及17.8 倍。
風(fēng)險提示：1）業(yè)績不及預(yù)期風(fēng)險；2）銅加工行業(yè)景氣度風(fēng)險；3）熱加工裝備與新材料技術(shù)與市場風(fēng)險；4）外延并購不確定性風(fēng)險
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