>> 招商證券-中來股份（300393）背板內(nèi)生增長明顯，電池業(yè)務(wù)未來有望放量-170824
| 上傳日期： |
2017/8/25 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
審慎推薦 |
作者： |
游家訓(xùn)，陳術(shù)子 |
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業(yè)績基本符合預(yù)期。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入15.71 億元，較上年同期增長158.8%，實現(xiàn)歸上凈利潤1.53 億元，比上年同期增長89.63%，實現(xiàn)扣非凈利潤1.29 億元，比上年同期增長61.61%。其中背板收入9.44 億元，毛利率為30%，電池收入5.99 億元，毛利率為9.07%，背板為利潤主要來源。
背板業(yè)務(wù)已經(jīng)為公司帶來內(nèi)生增長：上半年公司背板募投項目全部建成投產(chǎn)，產(chǎn)能超過1 億平方米，銷量大幅增長，報告期內(nèi)背膜業(yè)務(wù)收入9.45 億元，同比增長56.84%，毛利雖有所下滑，但仍是公司主要利潤來源。公司依靠背板業(yè)務(wù)的內(nèi)生增長能力已經(jīng)實現(xiàn)。
高效電池業(yè)務(wù)生產(chǎn)未常態(tài)化，未來可為公司貢獻利潤：上半年由于單晶硅片供應(yīng)緊張，公司2.1GW 的產(chǎn)能沒有得到充分釋放，電池尚未進入常態(tài)化生產(chǎn)，雖然收入達到5.99 億元，但利潤貢獻1000 萬元左右；目前公司電池產(chǎn)能0.75GW，擴產(chǎn)進度仍需關(guān)注，待全部投產(chǎn)后將為公司貢獻利潤。
公司高效電池降成本能力為核心競爭力：公司在N 型高效電池片投資與生產(chǎn)過程中，通過離子注入機國產(chǎn)化及多主柵等技術(shù)的應(yīng)用，實現(xiàn)高效電池初始投資成本的降低；預(yù)計到今年4 季度公司N 型電池與P 型電池成本差進一步縮小至接近于零的水平，公司高效電池生產(chǎn)過程中的成本降低能力將成為其核心競爭力。
投資建議：審慎推薦評級。
風(fēng)險提示：公司高效電池產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，上游單晶硅片供應(yīng)不足
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