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    ■高效電池加速布局：2016 年初，公司非公開發(fā)行股票募集資金擬投資建設(shè)“年產(chǎn)2.1GW N 型單晶雙面太陽(yáng)能電池項(xiàng)目”，共建設(shè)14 條生產(chǎn)線。截至2016 年底，已有2 條生產(chǎn)線建成投產(chǎn)（300MW）。預(yù)計(jì)到2017 年年底，2.1GW 產(chǎn)能將全部建成投產(chǎn)，屆時(shí)公司將成為全球最大的 N 型單晶雙面電池規(guī)?；a(chǎn)企業(yè)。另外，公司與中建投資本、衢州綠色產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)管委會(huì)發(fā)起設(shè)立新能源產(chǎn)業(yè)投資基金，規(guī)模54億，公司認(rèn)繳5 億，用于投資“中來(lái)衢州3GW N 型單晶IBC 雙面太陽(yáng)能電池項(xiàng)目”。今年4 月，公司公告與中軍金控新能源簽署 600MW高效單晶組件采購(gòu)合同，合同金額總計(jì)20.28 億元，合同的簽訂，證明公司的產(chǎn)品獲得了市場(chǎng)的認(rèn)可。隨著光伏平價(jià)對(duì)高效電池需求的提升，公司的高效電池優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步體現(xiàn)，訂單有望加速落地從而帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。
    ■股權(quán)激勵(lì)助力業(yè)績(jī)維持高速增長(zhǎng)：2016 年9 月底，公司公告股權(quán)激勵(lì)方案，以19.61 元/股的價(jià)格，向公司的董事、高管、中層、核心技術(shù)人員共計(jì)50 人，定向增發(fā)436 萬(wàn)股，同時(shí)方案要求鎖定期為4 年，解鎖條件為以2015 年凈利潤(rùn)為基數(shù)，2016-2018 年凈利潤(rùn)增速不低于30%、70%、110%。
    ■投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年的凈利潤(rùn)分別為3.94 億元、6.19 億元和7.64 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為2.16 元、3.39 元和4.18 元。首次覆蓋給予買入-A 的投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)64.8 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏裝機(jī)需求低于預(yù)期，募投電池項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期等。