>> 中信建投-中來股份（300393）背膜業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，高效電池業(yè)務(wù)前景廣闊-170420
| 上傳日期： |
2017/4/20 |
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來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
徐偉 |
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公司“年產(chǎn)1,600 萬平方米涂覆型太陽能電池背膜擴(kuò)建項(xiàng)目”已于2016 年9 月份建成并投產(chǎn)，大大提升了公司的背膜生產(chǎn)能力，保障了公司客戶全系列背膜的及時供應(yīng)，公司在穩(wěn)固原有優(yōu)質(zhì)客戶的同時，成功導(dǎo)入了浙江樂葉、中節(jié)能等實(shí)力客戶，銷量持續(xù)增漲。公司一季度業(yè)績大幅增長，主要原因是背膜的募投項(xiàng)目全部建成投產(chǎn)，背膜銷售量大幅增加。
N 型雙面電池從零出發(fā)，增長可期：16 年公司非公開發(fā)行募投的2.1GW N 型單晶電池項(xiàng)目，公司以自有資金先行投入，已有2 條線建成投產(chǎn)，產(chǎn)能共計(jì)300 MW，另有1.8 GW 產(chǎn)能在建。公司致力于高效電池的研發(fā)，經(jīng)產(chǎn)線優(yōu)化量產(chǎn)后，目前N 型單晶電池片轉(zhuǎn)換效率正面達(dá)21.5%，背面達(dá)19%，其轉(zhuǎn)換效率處于國內(nèi)領(lǐng)先水平。16 年共計(jì)出貨電池68.58MW，實(shí)現(xiàn)收入1.20 億元，電池毛利率11.48%，毛利率水平不高主要是由于電池產(chǎn)能仍處于爬坡階段，固定費(fèi)率相對較高，隨著產(chǎn)能釋放，電池業(yè)務(wù)毛利率有望顯著提高。
聯(lián)手成立新能源產(chǎn)業(yè)基金，布局N 型IBC 電池：公司出資認(rèn)繳5億元，擬同中建投資本及衢州市地方政府成立“中建投-中來股份-浙江省衢州市新能源產(chǎn)業(yè)基金”，投資“中來衢州3GW N 型單晶 IBC 雙面太陽能電池項(xiàng)目”，將進(jìn)一步加快公司在高效電池領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局，有利于公司電池產(chǎn)能的擴(kuò)張，為公司實(shí)現(xiàn)N 型單晶電池技術(shù)的高效化、產(chǎn)能的規(guī)?；⑹袌龅娜蚧於ɑA(chǔ)。
簽訂大額組件訂單，電池業(yè)務(wù)得到有效支撐：公司于近日公告，同江蘇中軍金控新能源有限公司簽訂600 MW 的組件訂單，擬采用N 型雙面單晶315 MW 的組件進(jìn)行供貨，單價為3.38 元/W（含稅），大額訂單的簽訂為公司今年電池業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長提供有效支撐。
盈利預(yù)測：預(yù)計(jì)公司2017~2019 年的EPS 分別為1.90、2.81、3.82，對應(yīng)PE 分別為30、20、15 倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：電池業(yè)務(wù)不達(dá)預(yù)期，光伏行業(yè)增長不及預(yù)期
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