>> 東北證券-天齊鋰業(yè)（002466）業(yè)績符合預(yù)期，產(chǎn)能持續(xù)擴張-170825
| 上傳日期： |
2017/8/25 |
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| 評級： |
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作者： |
唐凱 |
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上半年鋰礦銷售較上年同期量價齊升，實現(xiàn)收入9.21 億元，同比增長86.09%；鋰化合物及衍生品銷量有所提升，實現(xiàn)收入14.8 億元，同比增長23.13%。公司鋰化工品業(yè)務(wù)主要有射洪和張家港兩個生產(chǎn)基地，合計產(chǎn)能3.4 萬噸。公司目前正積極增資擴產(chǎn)，收購重慶天齊的金屬鋰及其型材產(chǎn)能，并在澳洲投建新生產(chǎn)線，預(yù)計2020 年鋰化工品裝置產(chǎn)能將累計達(dá)到10 萬噸。
管理費用大幅增加，財務(wù)費用銳減，系短期因素所為。上半年公司銷售費用、管理費用、財務(wù)費用分別為1690 萬元、1 億元、731 萬元，同比增加19.98%、41.98%、-71.83%。其中管理費用大增主要是新增天齊澳大利亞的管理費用，新增江蘇改造停產(chǎn)損失等原因所致；財務(wù)費用大幅下滑主要是澳元升值導(dǎo)致匯兌收益大幅增加。除新增天齊澳大利亞的管理費用外，其余均為短期影響，不具可持續(xù)性。
未來鋰需求持續(xù)向好，產(chǎn)能釋放驅(qū)動增量收入。根據(jù)Roskill 預(yù)測，到2026 年全球鋰需求量預(yù)計將達(dá)到100 萬噸，年均復(fù)合增長率為17%。公司在鋰化工品業(yè)務(wù)上積極布局，澳洲的一期2.4 萬噸氫氧化鋰生產(chǎn)線將于2018 年年底投產(chǎn)。此外，公司還與遂寧市合作投建生產(chǎn)線，一期為2 萬噸碳酸鋰當(dāng)量的生產(chǎn)線，二期產(chǎn)能待定。未來產(chǎn)能釋放將大幅驅(qū)動公司業(yè)績，夯實公司龍頭地位。
盈利預(yù)測及投資建議：預(yù)計公司2017-2019 年歸母凈利分別為20.02、23.24、30.61 億元；EPS 分別為2.01、2.34、3.08 元，以 2017年8 月18 日股價對應(yīng)P/E 為30.9X、26.6X、20.2X，給予買入評級。
風(fēng)險提示：新能源汽車銷量大幅下滑，鋰價不及預(yù)期
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