>> 興業(yè)證券-環(huán)旭電子（601231）產品組合調整成效已現(xiàn)，看好下半年業(yè)績-170824
| 上傳日期： |
2017/8/25 |
大?。?/td>
| 671KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉亮，廖偉吉 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
總體來看，2季度淡季不淡，成長動能維持。
環(huán)維上半年扭虧為盈，全年業(yè)績反轉趨勢確定：17H1環(huán)維營收18億元，實現(xiàn)歸母凈利潤1.3億元，相比16H1（營收7.6億元，虧損0.63億元），業(yè)績有明顯的好轉。我們認為系Apple watch 2熱賣帶動環(huán)維業(yè)績的好轉。
展望下半年旺季效應，營收表現(xiàn)好于上半年：我們預計公司下半年營收會好于上半年，但是公司下半年會有材料占比成本高的新的通訊類產品上市，所以下半年毛利率會略有下降，但由于產品組合調整以及通訊類產品ASP同比提升，預估毛利率仍會好于去年同期，下半年的業(yè)績值得期待。
Sip龍頭獲利結構持續(xù)優(yōu)化，長期受益于Sip大趨勢和汽車電子，維持"增持"評級：環(huán)旭微小化系統(tǒng)模組技術水平全球領先，于新型態(tài)產品有一定競爭利基，且同時積極開發(fā)儲存、汽車等高毛利產品，公司獲利結構持續(xù)優(yōu)化。雖然Q2扣非后凈利低于預期，主因期間費用率處于歷史高位。但我們認為隨著下半年旺季效應的加持，業(yè)績值得期待。未來成長一看Sip大趨勢，二看汽車電子新業(yè)務的持續(xù)開拓。預計公司2017-2019年EPS為0.61、0.75、0.94元，對應PE為23、18.5、15倍。維持"增持"評級。
風險提示：新競爭對手切入的影響、汽車電子新業(yè)務布局不及預期
|
|
