>> 方正證券-萬里揚（002434）乘用車自動變速箱新貴-170824
| 上傳日期： |
2017/8/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
于特，白宇，岳清慧 |
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此報告為加密報告 |
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2、公司乘用車CVT 自動變速箱業(yè)務(wù)上半年除了給奇瑞供應(yīng)外，今年上半年還成功配套了北汽銀翔、重慶力帆等五款車型，同時新技術(shù)產(chǎn)品也在不斷加強與吉利等自主品牌的測試。
3、除了承接奇瑞的CVT 項目之外，公司積極儲備AT 自動變速箱產(chǎn)品，今年上半年與吉孚成立了合資公司，新一代AT 系列產(chǎn)品已經(jīng)進入樣機裝配階段。
4、隨著汽車消費升級，國內(nèi)自動變速箱裝備率不斷提升，但由于自動變速箱技術(shù)壁壘較深，中期內(nèi)國內(nèi)存在自動變速箱的供需缺口，萬里揚有望成為少數(shù)的大型獨立第三方變速箱廠。
5、除去乘用車自動變速箱外，公司傳統(tǒng)中輕卡變速箱繼續(xù)穩(wěn)定增長，上半年輕卡變速箱業(yè)務(wù)營收同比增長30%，超越輕卡行業(yè)整體銷量增長，配套客戶范圍擴大，市占率進一步提升。
6、我們預(yù)計公司2017、2018 年歸母凈利潤達到8、11 億元，同比增長160%、38%，目前股價對應(yīng)動態(tài)PE：25、18 倍。
風(fēng)險提示：乘用車銷量下滑；產(chǎn)品銷量不及預(yù)期。
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