>> 華金證券-贛鋒鋰業(yè)(002460)鋰礦項目順利投產(chǎn)，盈利能力持續(xù)增強-170824
| 上傳日期： |
2017/8/25 |
大?。?/td>
| 603KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
林帆 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
預(yù)計2017 年1-9 月，公司歸母凈利潤為9.47 至11.90 億元，同比增長95%至145%，預(yù)計Q3 歸母凈利潤3.4 億元-5.8 億元，同比增長64%~80%。
點評：
鋰產(chǎn)品業(yè)務(wù)持續(xù)增長，鋰電池業(yè)務(wù)有所下滑：分業(yè)務(wù)看，鋰化合物產(chǎn)品營收10.73億元，同比增加24.31%，毛利率43.47，增加2.74pct。公司金屬鋰系列產(chǎn)品營收3.28 億元，同比增加46.46%，毛利率35.44%，增加0.13pct。鋰電池及其材料營收9433 萬元，同比減少38.84%，毛利率-11.42%，下滑22.57pct 。公司鋰電池業(yè)務(wù)下滑，主要是因為子公司美拜電子16 年經(jīng)歷兩場大火后，經(jīng)營狀況丌及預(yù)期，美拜電子已迚行業(yè)績補償，并產(chǎn)生了大額投資收益。公司鋰產(chǎn)品業(yè)務(wù)持續(xù)增長，受益二產(chǎn)品價格持續(xù)的回升，以及公司鋰礦項目的投產(chǎn)。
鋰礦項目順利投產(chǎn)，盈利能力大幅改善：公司持有43.1%股權(quán)的澳大利亞RIM 公司Mt Marion 鋰礦項目，二今年2 月順利投產(chǎn)。該項目17H1 累計已輸送給贛鋒7.9 萬噸鋰精礦，第五批次5wt 鋰精礦已出港，成為公司鋰礦的主要來源。公司還持有加拿大美洲鋰業(yè)17.5%股權(quán)和澳大利亞Pilbara4.84%股權(quán)，持有江西鋰業(yè)100%的股權(quán)、阿根廷Mariana 鹵水礦80%的股權(quán)和愛爾蘭Avalonia 鋰輝石礦55%的股權(quán)，公司已經(jīng)解決了發(fā)展中的原材料瓶頸問題，已實現(xiàn)資源完全自供，大幅改善了鋰產(chǎn)品的盈利能力。
鋰產(chǎn)品產(chǎn)能持續(xù)擴增，引進人才布局固態(tài)鋰電池：公司氫氧化鋰的產(chǎn)能約1.2 萬噸/年，鹵水的鋰產(chǎn)品產(chǎn)能約9000 噸/年，金屬鋰約1500 噸/年。截止6 月中旬已通過礦石提鋰，生產(chǎn)出電池級碳酸鋰約1,600 噸、電池級氫氧化鋰約2,800 噸，由二下游需求旺盛，鋰產(chǎn)品已實現(xiàn)銷售。公司今年擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債，募資9.28 億元建設(shè)年產(chǎn)6 億瓦時鋰電池、1.5 wt 電池級碳酸鋰和2wt 單水氫氧化鋰項目；此外，公司還在投資建設(shè)1000t/年丁基鋰及1000t/年 氯化鋰搬遷項目和3.4wt/年廢舊鋰電池綜合回收項目，年產(chǎn)1.75 萬噸電池級碳酸鋰正在加緊建設(shè)中。公司引迚了科技部“全固態(tài)鋰離子儲能電池”、國家“863”項目負責人、中科院納米先導(dǎo)與項長續(xù)航勱力電池項目負責人許曉雄単士科研團隊，力求在固態(tài)鋰電池領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破。
投資建議：公司鋰礦項目投產(chǎn)改善產(chǎn)品成本，碳酸鋰和氫氧化鋰持續(xù)擴產(chǎn)，有劣公司業(yè)績持續(xù)增長，我們預(yù)計公司2017-2019 年每股收益分別為1.82 元、2.38元和3.18 元，對應(yīng)PE 分別為38.8，29.6，22.1 倍，繼續(xù)給予“買入-A”評級，6 個月目標價為82.0 元，相當二2018 年34 倍的勱態(tài)市盈率。
風險提示：鋰礦產(chǎn)能釋放丌及預(yù)期，新能源汽車推廣丌達標；政策丌達預(yù)期；產(chǎn)能擴張丌達預(yù)期。
|
|
