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同時公司公告2017 前三季度歸母凈利潤增速在0-10%區(qū)間。
    核心品種氯吡格雷穩(wěn)定增長，二線品種逐步步入放量階段，公司產(chǎn)品梯隊逐步完善。公司制劑板塊收入16.6 億元，同比增長9.52%。氯吡格雷于2017 年3 月份重回廣東市場，預計上半年增速達10%，公司積極推進一致性評價工作，其中氯吡格雷75mg 的BE 一致性評價工作已完成申報和審查，有望17 年底通過一致性評價，25mg 一致性評價試驗已完成；比伐蘆定處于放量階段，預計17 年上半年增速超40%,17 年全年收入有望突破2 億元規(guī)模；阿利沙坦酯通過談判進入國家醫(yī)保目錄，并且加入新版《高血壓合理用藥指南》，加速放量進程，目前公司正在加大學術推廣全面鋪開，四期臨床也在加速推進中，我們預計信立坦的長期市場空間將達到 5 億元以上的規(guī)模。公司在創(chuàng)新生物藥、生物醫(yī)療的研發(fā)穩(wěn)步推進，產(chǎn)品線逐步豐富完善，綜合競爭力得到進一步提升。創(chuàng)新藥信立他賽已獲得臨床批件，正進行 I 期臨床研究的籌備工作； 創(chuàng)新藥苯甲酸復格列汀開展 II、 III 期臨床研究，進展順利；替格瑞洛已完成 BE 試驗，提交上市申請； PTH 藥品通用名已獲國家藥典委員會審批通過、商品名通過商標注冊，即將申報生產(chǎn)；基因治療藥物“ 重組 SeV-hFGF2/dF 注射液”正進行國內(nèi)的 I 期臨床研究，項目原研企業(yè)日本 DNAVEC Corporation 同步在日本開展 II 期臨床研究、在澳大利亞開展 I 期臨床研究，實驗結果理想，將對國內(nèi)項目研究帶來積極影響。公司的產(chǎn)品梯隊逐步完善，競爭力進一步提升。
    公司經(jīng)營現(xiàn)金流提升10.65%，毛利率提升4.91 個百分點。2017H1 公司毛利率79.41%，提升4.91 個百分點，主要系公司高毛利產(chǎn)品占比提升及公司加強原料藥管控所致。公司期間費用率36.07，提升6.29 個百分點，其中銷售費用率25.64%，提升4.04 個百分點，管理費用率11.19%，提升2.27 個百分點，主要系本期研發(fā)投入增加所致，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流7.5 億元，同比增長10.65%。公司流動性較好安全邊際較高，為公司后續(xù)業(yè)務拓展或外延打下堅實基礎。
    公司業(yè)績穩(wěn)健增長，二線品種逐漸放量，維持增持評級。公司作為國內(nèi)本土高端仿制藥企業(yè)，聚焦于心血管、降血糖及抗腫瘤等領域。一線品種氯吡格雷的成功奠定了公司在心臟介入領域的口碑和營銷體系，公司圍繞心血管領域構建產(chǎn)品線，產(chǎn)品梯隊逐漸豐富，營銷資源協(xié)同性強，是心腦血管?？破脚_型藥企。我們維持公司2017-19 年EPS 1.47 元、1.63元、 1.83 元，增長 10%、11%、12%，對應預測市盈率為 22 倍、20 倍、18 倍，估值較低，維持增持評級。