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目前多個(gè)產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展順利，替格瑞洛完成BE 試驗(yàn)并報(bào)生產(chǎn)，依那西普仿制藥BF02 完成Ⅱ期臨床，苯甲酸復(fù)格列?、?Ⅲ期臨床申請(qǐng)被納入優(yōu)先審評(píng)，利伐沙班片進(jìn)入BE 試驗(yàn)階段。我們認(rèn)為，替格瑞諾將使得公司在抗血栓方面的優(yōu)勢(shì)繼續(xù)擴(kuò)大，而隨著匹伐他汀、利伐沙班、沙庫(kù)比曲纈沙坦、重組人甲狀旁腺素等多個(gè)品種陸續(xù)獲批，公司產(chǎn)品線將快速豐富，收入有望顯著改善。
    積極應(yīng)對(duì)一致性評(píng)價(jià)，主力品種“泰嘉”市場(chǎng)形勢(shì)良好。公司積極推進(jìn)氯吡格雷（泰嘉）一致性評(píng)價(jià)，目前進(jìn)展較為順利：75mg 劑型已完成申報(bào)和審查，25mg 劑型已經(jīng)完成BE 試驗(yàn)，有望率先通過(guò)一致性評(píng)價(jià)。銷售方面，“泰嘉”17 年重回廣東市場(chǎng)，后者對(duì)應(yīng)“泰嘉”約10%的潛在銷售增量。
    員工持股計(jì)劃形成長(zhǎng)期有效激勵(lì)，成長(zhǎng)動(dòng)力足。2017 年4 月22 日，公司發(fā)布《第一期員工持股計(jì)劃》，激勵(lì)范圍較廣，累計(jì)共購(gòu)買公司股票2092 萬(wàn)股，占公司總股本的2%，成交金額為5.98 億元，成交均價(jià)為28.58 元/股。我們認(rèn)為，本次員工持股計(jì)劃將會(huì)形成長(zhǎng)期有效激勵(lì)，有力促進(jìn)公司發(fā)展。
    財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議
    公司戰(zhàn)略布局和業(yè)務(wù)發(fā)展符合政策趨勢(shì)，產(chǎn)品線將快速豐富，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較為穩(wěn)定。公司我們預(yù)測(cè)公司17-19 年歸母凈利潤(rùn)分別為14.85/17.33/21.21 億元（原預(yù)測(cè)為15.27/18.20/20.72 億元），對(duì)應(yīng)EPS 分別為1.42/1.66/2.03元。參考可比公司給予28 倍估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)39.76 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    如果在研產(chǎn)品上市進(jìn)度不及預(yù)期，將會(huì)對(duì)公司整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)產(chǎn)生影響。
    如果阿利沙坦未調(diào)入醫(yī)保談判目錄，將會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)產(chǎn)生不利影響。