>> 東方證券-信立泰（002294）一季度業(yè)績增速放緩，全年預(yù)期良好-170425
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2017/4/25 |
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買入 |
作者： |
季序我 |
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公司一季度業(yè)績增速略有放緩，主要原因在于主力品種“泰嘉”16 年福建省未中標，廣東省新一輪采購從17 年4 月才開始，阻礙了其實現(xiàn)較高增速。隨著福建、廣東采購?fù)七M，“泰嘉”增速將有所恢復(fù)，全年預(yù)期良好。
. 一致性評價穩(wěn)步推進，“泰嘉”有望率先通過。公司屬于高質(zhì)量國產(chǎn)仿制藥的代表，“泰嘉”制劑和原料均通過CE 認證。公司早在一致性評價開始前就已投入準備，在產(chǎn)品質(zhì)量工藝占優(yōu)的前提下有望領(lǐng)先競爭對手通過一致性評價。我們預(yù)計“泰嘉”最快可在三季度通過評價。根據(jù)目前政策，率先通過一致性評價的品種在招標、醫(yī)保支付等環(huán)節(jié)均可享受政策傾斜，公司有望憑借“低價同質(zhì)”的優(yōu)勢實現(xiàn)進口替代。
. 阿利沙坦進入國家醫(yī)保談判目錄，產(chǎn)品梯隊消除單產(chǎn)品風險。阿利沙坦是1.1類新藥，效果和安全性有一定優(yōu)勢，目前已進入國家談判目錄，有望為公司帶來顯著的業(yè)績增量。另外，公司二線品種比伐蘆定也保持了良好的增長。
與此同時，公司在研新產(chǎn)品替格瑞洛、重組人甲狀旁腺素等都處于報產(chǎn)階段。
我們認為，隨著二線品種的成長和后續(xù)新產(chǎn)品的上市，公司單產(chǎn)品的風險將逐步緩解消除。
財務(wù)預(yù)測與投資建議
. 公司戰(zhàn)略布局和業(yè)務(wù)發(fā)展符合政策趨勢，業(yè)績增長較為穩(wěn)定。我們預(yù)測公司17-19 年EPS 分別為1.46/1.74/1.98 元。參考可比公司給予27 倍估值，對應(yīng)目標價39.42 元，維持“買入”評級。
風險提示
. 如果在研產(chǎn)品研發(fā)進度不及預(yù)期，將會對公司整體業(yè)績增長產(chǎn)生影響。
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