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    平安觀點(diǎn)： 
    量減價(jià)升收入增：公司上半年實(shí)際產(chǎn)品產(chǎn)量同比小幅下滑。上半年，公司實(shí)際產(chǎn)鋼509.78萬噸，同比小幅下降0.33%；其中不銹鋼200.82萬噸，同比下降1.91%。但受行業(yè)整體供需格局好轉(zhuǎn)影響，鋼材價(jià)格普遍回升。公司304/2B不銹鋼卷板（無錫）、430/2B不銹鋼卷板（上海）上半年銷售均價(jià)同比分別上漲28.54%、22.11%，促使公司上半年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)31.20%。
    費(fèi)用控制成效顯著：上半年，公司費(fèi)用控制成效顯著，成本費(fèi)用率9.05%，同比下降4.34個(gè)百分點(diǎn)。受產(chǎn)品價(jià)格和原料價(jià)格上升影響，公司原料和產(chǎn)成品減值損失同比較大幅度減少，進(jìn)一步增厚了公司業(yè)績(jī)。 
    盈利改善促進(jìn)公司杠桿率下降：截止到6月30日，公司資產(chǎn)負(fù)債率66.63%，同比下降2.06個(gè)百分點(diǎn)；比去年底下降1.51個(gè)百分點(diǎn)。公司期末現(xiàn)金余額同比增長(zhǎng)8.78%，現(xiàn)金流得到較大改善。未來隨著業(yè)績(jī)進(jìn)一步改善，公司負(fù)債率水平有望進(jìn)一步下降。 
    完成海外銷售公司并表，進(jìn)一步完善海外銷售渠道：報(bào)告期內(nèi)，公司完成了對(duì)控股股東旗下的太鋼美國(guó)公司、太鋼歐洲公司、太鋼俄羅斯公司的并表，進(jìn)一步完善了海外銷售渠道，有利于提高公司產(chǎn)品出口量，擴(kuò)大海外市場(chǎng)份額，同時(shí)也減少了關(guān)聯(lián)交易。報(bào)告期內(nèi)，公司海外業(yè)務(wù)收入達(dá)到68.26億元，同比增長(zhǎng)64.13%；海外業(yè)務(wù)毛利率17.59%，同比提高0.43個(gè)百分點(diǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)及投資建議：考慮到鋼材價(jià)格特別是板材價(jià)格從6月下旬開始保持強(qiáng)勁上升勢(shì)頭，并結(jié)合下半年終端制造業(yè)恢復(fù)正常補(bǔ)庫(kù)以及汽車產(chǎn)銷增速回升帶動(dòng)板材價(jià)格保持強(qiáng)勢(shì)的判斷，公司業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步提升，因此我們上調(diào)公司2017-2019年EPS至0.29元（+0.07）、0.32元（+0.05）和0.36元（+0.06），對(duì)應(yīng)8月25日收盤價(jià)的PE分別約為18.05倍、16.50倍、14.72倍，維持"推薦"評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：供給側(cè)改革政策執(zhí)行不及預(yù)期；主要原料價(jià)格大幅上漲；利率持續(xù)上行。