>> 東吳證券-南京銀行（601009）資產(chǎn)質(zhì)量好轉(zhuǎn)驅(qū)動利潤高增長-170825
| 上傳日期： |
2017/8/27 |
大?。?/td>
| 681KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
馬婷婷 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
資產(chǎn)質(zhì)量好轉(zhuǎn)驅(qū)動利潤高增長。南京銀行歸母凈利潤同比增長17.03%，主要由于資產(chǎn)減值損失計提減少。上半年共計提25.48 億，較去年同期少提26.00 億。收入端較弱。受息差拖累，利息凈收入同比下降12.14%；手續(xù)費及傭金凈收入同比下降36.8%，主要代理及咨詢業(yè)務(wù)傭金收入同比下降59.5%所致。凈息差觸底回升。上半年南京銀行的凈息差為1.87%，較Q1 提升4bp，凈息差觸底回升。
存貸款維持高增長，同業(yè)資產(chǎn)及同業(yè)負(fù)債規(guī)模持續(xù)凈減少，同業(yè)存單壓力不大。資產(chǎn)端：貸款高增長，同業(yè)資產(chǎn)凈減少，增配非標(biāo)、基金及政府債。 上半年總資產(chǎn)規(guī)模為1.13 萬億，較16 年末增長6.48%。貸款增長11.07%，個人貸款占比較16 年末提升2.55pc 至21.31%；對公貸款中，加大對租賃和商務(wù)服務(wù)、公用事業(yè)等領(lǐng)域的信貸投放；同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模凈減少；投資資產(chǎn)占比下降，減配同業(yè)存單，增配信托和資產(chǎn)管理計劃、基金及政府債。
負(fù)債端：存款占比仍處高位，持續(xù)壓縮同業(yè)負(fù)債。存款總額為7202.89 億，較16 年末增長9.93%，占總負(fù)債比值高達67.63%；其中活期存款較16 年末增長412 億，占比提升2.59pc 至37.24%。連續(xù)兩個季度壓縮同業(yè)負(fù)債，占比較16 年末下降6.1pc 至5.9%；根據(jù)wind 數(shù)據(jù)，6 月末同業(yè)存單余額約為1728.7 億，“同業(yè)存單+同業(yè)負(fù)債”的總負(fù)債占比約為22%，滿足“低于33%”的監(jiān)管要求，壓力不大。
逾期貸款余額與占比雙降，不良率微降0.01pc，資產(chǎn)劃分標(biāo)準(zhǔn)更加嚴(yán)格。南京銀行資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)好轉(zhuǎn)，上半年不良率為0.86%，較17Q1 下降0.01pc；關(guān)注類占比較16 年末下降0.11pc 至1.82%。逾期類貸款余額與占比雙降：17H 逾期貸款余額為49.71 億，較16 年末減少6.56 億，占比大幅下降0.35pc 至1.35%。資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)好轉(zhuǎn)，不良/逾期貸款的比值為56.6%，較16 年末提升5.17pc，認(rèn)定劃分標(biāo)準(zhǔn)更為嚴(yán)格。撥備覆蓋率繼續(xù)維持高位：撥備覆蓋率較3 月末提升0.77pc 至450.19%，繼續(xù)保持較高水平。
盈利預(yù)測與投資評級：受益于資產(chǎn)質(zhì)量好轉(zhuǎn)，南京銀行的歸母凈利潤大幅增長。從報表指標(biāo)來看，逾期貸款余額與占比雙降，資產(chǎn)減值準(zhǔn)備大幅下降。目前存貸款規(guī)模保持較高增速，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。140 億定增方案可補充核心一級資本，落地后有利于公司長遠發(fā)展。 我們預(yù)計17/18/19 年其歸母凈利潤分別為94.13/107.81/124.27 億，BVPS 為7.35/8.62/8.60 元/股，給予目標(biāo)價8.4 元，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下滑，金融監(jiān)管力度超預(yù)期。
|
|
