>> 新時代證券-華測導(dǎo)航（300627）高精度測繪實力強，營收同比增51.12％-170824
| 上傳日期： |
2017/8/27 |
大?。?/td>
| 709KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
田杰華 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
基于行業(yè)需求的提升和技術(shù)的革新、國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)持續(xù)投入，高精度GNSS 接收機在測繪行業(yè)中的應(yīng)用滲透率不斷提升，公司該業(yè)務(wù)收入增長良好。
（2）數(shù)據(jù)應(yīng)用及系統(tǒng)解決方案營收0.54 億元，同比增長65.71%。國家對地質(zhì)災(zāi)害多發(fā)區(qū)的防災(zāi)系統(tǒng)的投入增加較快，帶動了位移監(jiān)測業(yè)務(wù)收入的增長；精準農(nóng)業(yè)市場穩(wěn)步拓展。
綜合毛利率基本穩(wěn)定，其中數(shù)據(jù)應(yīng)用和解決方案提升3.54pct；銷售費用和管理費用增速低于營收增速
綜合毛利率54.36%，同比下降0.02pct，基本穩(wěn)定。其中①數(shù)據(jù)采集設(shè)備業(yè)務(wù)（當前產(chǎn)品為GNSS 接收機和GIS 采集器等）毛利率51.99%，較上年同期下降1.04pct；②數(shù)據(jù)應(yīng)用及系統(tǒng)解決方案業(yè)務(wù)（當前主要為位移監(jiān)測和農(nóng)機自動駕駛）毛利率64.23%，較上年同期增長3.54pct。
銷售費用0.71 億元，同比增39.39%，主要為業(yè)務(wù)規(guī)模擴大所致，H1公司繼續(xù)完善營銷體系，設(shè)立北京、成都、西安、廣州、武漢等全國22 個地區(qū)子公司，在美國、智利等設(shè)立海外子公司。管理費用0.51 億元，同比增48.47%，主要系公司研發(fā)加大投入和發(fā)行上市期間費用所致。財務(wù)費用為-25 萬，去年同期為8 萬，金額較小。
研發(fā)投入0.31 億元，同比增57.21%，重視技術(shù)發(fā)展和產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化
H1 新增授權(quán)有效專利29 項 （含發(fā)明專利4 項），新增軟件著作權(quán)12項。公司重點開展高精度板卡、精密定位算法技術(shù)、組合導(dǎo)航技術(shù)、自動控制技術(shù)、電磁兼容技術(shù)等核心技術(shù)研究，并重視產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化，不斷提升產(chǎn)品的品質(zhì)及用戶體驗。
規(guī)模擴大，導(dǎo)致經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈流出增加38.05%、應(yīng)收賬款增加41.94%；由于H1 成功IPO 募資，現(xiàn)金狀況總體較為充裕
經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈流出0.53 億元，同比增加38.05%。應(yīng)收賬款2.45億元，同比增41.94%。上半年IPO 后資金充裕，貨幣資金4.03 億元，同比增204.71%。
中國高精度測繪市場至2020 年有望達到200 億元，公司競爭實力強
“華測”與“南方測繪”、“中海達”是高精度北斗/GNSS 測繪領(lǐng)域具影響力的三大民族品牌，技術(shù)和市場具備較高競爭實力。根據(jù)上海產(chǎn)業(yè)研究院的《高精度衛(wèi)星導(dǎo)航定位產(chǎn)業(yè)市場研究報告》，中國高精度衛(wèi)星導(dǎo)航定位應(yīng)用市場規(guī)模將由2015 年的70 億元左右增長到2020 年的200 億元左右，復(fù)合增長率約23%。
投資建議
我們預(yù)計公司2017-2019 年EPS 分別為1.16、1.55 和2.04 元。給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：業(yè)務(wù)進展和業(yè)績不達預(yù)期，政策風(fēng)險，競爭加劇。
|
|
