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公司發(fā)布2017 年H1 業(yè)績報(bào)告，營收3.19 億，同比增長105%，業(yè)績0.55 億，同比增長83%，對(duì)應(yīng)Eps 為0.82，具體的Q2 營收1.81 億，同比增長67%，環(huán)比增長32%，業(yè)績0.33億，同比增長22%，環(huán)比增長57%，公司業(yè)績符合我們和市場的預(yù)期，公司業(yè)績大增主要是多關(guān)節(jié)機(jī)器人及應(yīng)用方案業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入0.64 億元，同比353%的增長，另外機(jī)械手及配套方案業(yè)務(wù)、自動(dòng)供料及水電氣系統(tǒng)業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)了59.23%和145.81%的快速增長，公司綜合毛利率為40.74%提高1.68 個(gè)百分點(diǎn)，公司面向工業(yè)個(gè)性化服務(wù)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸出。
    機(jī)器換人以及注塑等中游復(fù)蘇帶動(dòng)公司業(yè)務(wù)繼續(xù)高速發(fā)展。（1）機(jī)器人業(yè)務(wù)方面：人工成本和和機(jī)器人價(jià)格達(dá)到替代拐點(diǎn)，3C、汽車、醫(yī)療等領(lǐng)域需求強(qiáng)烈，從工業(yè)機(jī)器人目前低滲透率（工業(yè)機(jī)器人密度僅為36）和34%高增速，未來產(chǎn)業(yè)替代空間巨大；（2）注膠專用設(shè)備板塊主要受中游行業(yè)復(fù)蘇，尤其是下游需求端看航空航天、國防、石化、海洋、電子、建筑材料、汽車及交通等穩(wěn)步需求，從競爭角度，國產(chǎn)注塑機(jī)憑借控制水平、產(chǎn)品內(nèi)部質(zhì)量和外觀造型優(yōu)勢(shì)取代進(jìn)口是趨勢(shì)。
    行業(yè)理解豐富疊加客戶資源打造產(chǎn)品核心競爭力和品牌影響力。公司在3C 產(chǎn)品、家用電器、汽車零部件、醫(yī)療器械等多個(gè)領(lǐng)域積累豐富成功經(jīng)驗(yàn)，目前已為超過4600 家客戶提供服務(wù)，公司對(duì)行業(yè)屬性的理解及對(duì)經(jīng)驗(yàn)的跨行業(yè)復(fù)制有助于滿足客戶定制化的一站式服務(wù)，同時(shí)伯恩光學(xué)、藍(lán)思科技、美的、海爾、比亞迪、長城汽車、格蘭仕、格力、TCL 等為代表的優(yōu)勢(shì)客戶將為公司長期業(yè)績提供保障，公司同時(shí)2017 年加大營銷，華北、華中、西南、東北、海外及新開發(fā)的西北市場營收均實(shí)現(xiàn)較大幅度增長。
    投資建議：我們預(yù)測(cè)公司2017-2018 年?duì)I業(yè)收入分別6.16、8.81 億元；歸母凈利潤分別1.30、1.82 億元，分別同比增長67%、40%，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.99、1.39 元/股，綜合考慮行業(yè)景氣、公司個(gè)性化服務(wù)優(yōu)勢(shì)，給予60 PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)格59.4 元，對(duì)應(yīng)“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：下游行業(yè)需求減緩，募投項(xiàng)目不及預(yù)期