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以公司上半年粗鋼產(chǎn)量折算噸鋼售價(jià)6481 元，噸鋼成本5748 元，噸鋼毛利733 元，同比分別上升1569 元/噸、1567 元/噸和2 元/噸；
    二季度環(huán)比繼續(xù)改善：公司二季度單季實(shí)現(xiàn)歸母凈利4.18 億元，環(huán)比一季度增長(zhǎng)29.98%，折合EPS 為0.07 元，環(huán)比增長(zhǎng)16.67%。二季度業(yè)績(jī)環(huán)比改善依賴于制造業(yè)景氣度持續(xù)回升，7 月份鋼鐵行業(yè)PMI 指數(shù)為54.9%，較上月上升0.8 個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)三個(gè)月處于50%以上的擴(kuò)張區(qū)間，并創(chuàng)2016 年5 月以來的新高，鋼鐵行業(yè)景氣度持續(xù)處于高位。公司長(zhǎng)期堅(jiān)持特鋼發(fā)展方向，具有年產(chǎn)450 萬噸不銹鋼的能力，同時(shí)還具備以熱軋和冷軋硅鋼為主的700 萬噸普鋼產(chǎn)能，盈利能力高于行業(yè)平均水平；
    財(cái)務(wù)分析：公司2017 年上半年期間費(fèi)用同比下降7.41%，主要源于報(bào)告期內(nèi)匯兌收益增加使得財(cái)務(wù)費(fèi)用同比減少23.58%，同時(shí)報(bào)告期內(nèi)公司將房產(chǎn)稅、土地使用稅、車船稅和印花稅計(jì)入稅金及附加使得管理費(fèi)用同比下降3.37%；此外，報(bào)告期內(nèi)公司衍生品投資收益增加及合營(yíng)公司天津焊管公司投資損失減少導(dǎo)致投資收益同比增長(zhǎng)177.24%；處置固定資產(chǎn)損失增加導(dǎo)致營(yíng)業(yè)外支出同比增加277.03%；
    全球不銹鋼龍頭盈利有望持續(xù)：公司目前已具備1000 萬噸粗鋼產(chǎn)能，其中不銹鋼產(chǎn)能450 萬噸，今年4 月公司擬通過減量置換，淘汰煉鋼產(chǎn)能200 萬噸，其中125 萬噸用于新建一座180 萬噸AOD 爐及不銹鋼冶煉配套設(shè)施，新增不銹鋼生產(chǎn)能力100 萬噸，未來公司不銹鋼產(chǎn)能將達(dá)到550 萬噸。此外，“2+26”環(huán)保限產(chǎn)范圍涉及山西省太原、陽泉、長(zhǎng)治、晉城四市，合計(jì)粗鋼產(chǎn)能約2500 萬噸，如果采暖季嚴(yán)格按50%比例限產(chǎn)，在采暖季持續(xù)的四個(gè)月中合計(jì)將影響粗鋼產(chǎn)量約420 萬噸，平均每月105 萬噸，占全國(guó)每月鋼產(chǎn)量的1.6%。目前產(chǎn)能利用率已接近閥值，采暖季錯(cuò)峰限產(chǎn)將進(jìn)一步加劇供應(yīng)短缺局面；
    投資建議：公司作為不銹鋼龍頭企業(yè)，不銹鋼產(chǎn)品保持較高的盈利性。在下半年行業(yè)盈利趨勢(shì)仍然持穩(wěn)的背景下，公司業(yè)績(jī)有望獲得持續(xù)改善。預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 分別0.38 元、0.40 元及0.46 元，維持“增持”評(píng)級(jí)；
    風(fēng)險(xiǎn)提示：利率上行過快。