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同時(shí)，公司積極投入下一代寬帶產(chǎn)品的研發(fā)，以及全球營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)和數(shù)字產(chǎn)品的推廣力度，因此本期研發(fā)費(fèi)用及銷售費(fèi)用分別為4.13億元、4.06億元，分別同比增長(zhǎng)94.27%和53.29%。我們認(rèn)為，公司的研發(fā)及銷售費(fèi)用增長(zhǎng)雖然帶來(lái)利潤(rùn)的短期承壓，但是長(zhǎng)期來(lái)看是公司把握在全球下一代專網(wǎng)建設(shè)市場(chǎng)機(jī)遇的必要投入，將保障公司未來(lái)快速增長(zhǎng)。
    規(guī)模效應(yīng)開始釋放，2季度凈利同比增長(zhǎng)70.56%
    公司今年1季度由于季節(jié)性波動(dòng)及持續(xù)對(duì)研發(fā)、營(yíng)銷的投入導(dǎo)致虧損1.57億元，同比下滑119.79%。公司2季度隨著規(guī)模效應(yīng)的逐漸釋放，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.75億元，同比增長(zhǎng)70.56%，扭轉(zhuǎn)1季度下滑勢(shì)頭，保障上半年盈利。我們認(rèn)為，公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭良好，總體營(yíng)收保持了較高的同比增速水平，營(yíng)業(yè)規(guī)模在技術(shù)和市場(chǎng)雙向投入下持續(xù)增長(zhǎng)，有望加速釋放規(guī)模效應(yīng)帶來(lái)業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)。
    內(nèi)生外延鞏固全球領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，專網(wǎng)龍頭海外增長(zhǎng)迅猛
    公司報(bào)告期內(nèi)完成英國(guó)上市公司賽普樂、北美上市公司諾賽特的100%股權(quán)收購(gòu)，分別加速了公司在TETRA領(lǐng)域發(fā)展以及實(shí)現(xiàn)了公司在天線基站上下游的整合，并加大對(duì)相關(guān)海外市場(chǎng)的拓展，提升了盈利能力并降低了整體成本。其中，本期賽普樂貢獻(xiàn)收入7,388.56萬(wàn)元，公司海外銷售同比增長(zhǎng)84.97%，占總營(yíng)收的57.40%。另外，公司啟動(dòng)非公開發(fā)行股票，參與者為實(shí)控人及第三期員工持股計(jì)劃，將加大公司技術(shù)研發(fā)及完善對(duì)員工的長(zhǎng)效激勵(lì)約束機(jī)制。
    投資建議
    公司作為專網(wǎng)龍頭在研發(fā)及市場(chǎng)方面通過持續(xù)大力投入建立了數(shù)字化專網(wǎng)及下一代寬帶技術(shù)方面的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)以及遍及全球的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，雖然相關(guān)費(fèi)用投入帶來(lái)短期業(yè)績(jī)承壓，但是長(zhǎng)期看來(lái)將能保障公司在全球?qū)＞W(wǎng)升級(jí)加速的背景下的競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，公司積極利用上市公司平臺(tái)優(yōu)勢(shì)通過內(nèi)生外延的方式持續(xù)提升公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，并通過員工持股計(jì)劃完善公司的員工激勵(lì)機(jī)制，掃清公司未來(lái)發(fā)展顧慮。我們認(rèn)為，公司的規(guī)模效應(yīng)已近突破零界點(diǎn)，未來(lái)盈利有望加速改善，推薦重點(diǎn)關(guān)注。