>> 國泰君安-海能達(dá)(002583)成功收購NSAT,拿下歐美軍方專網(wǎng)供應(yīng)商-170724
| 上傳日期： |
2017/7/24 |
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作者： |
宋嘉吉 |
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公司于 7 月 20 日以現(xiàn)金方式支付約 7056 萬美元（折合人民幣 4.8 億元）。
評論：
協(xié)同效應(yīng)加能力拓展，海能達(dá)競爭力提升。公司完成收購諾賽特，整合產(chǎn)業(yè)鏈上下游，發(fā)揮協(xié)同作用，同時進(jìn)軍衛(wèi)星通信，打造更全面的整體方案解決能力。諾賽特最近三年平均凈利潤為 5375 萬元，收購的價格按 PE 算依然只有 8.9 倍，本次收購將有效增厚公司業(yè)績。我們預(yù)計公司 2017-2018 年凈利潤為 7.1 億、10.6 億，對應(yīng) EPS 為 0.41元和 0.61 元，對應(yīng)當(dāng)前股價的 PE 為 39 倍、26 倍，維持“增持”評級，目標(biāo)價 18.60 元。
收購專網(wǎng)基站天線供應(yīng)商，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合。諾賽特 2016 年報，該公司旗下有專網(wǎng)基站天線和衛(wèi)星地面終端兩大業(yè)務(wù)，目前占比各約 50%。專網(wǎng)基站天線主要為 RF 天線和濾波器，主要針對 30 MHz到 1.9GHz 頻段內(nèi)的產(chǎn)品，多數(shù)產(chǎn)品均可用于語音和數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)。其主要客戶行業(yè)為全球公共安全運(yùn)營商（包括警察、海岸自衛(wèi)隊、消防、救護(hù)等）和私營部門專網(wǎng)（包括鐵路、地面和航空交通、能源行業(yè)等），海能達(dá)和摩托羅拉也是其原先的客戶。通過此次收購，海能達(dá)可實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)上下游整合，有效降低生產(chǎn)和采購成本，同時提升基站天線技術(shù)。
切入衛(wèi)星通信領(lǐng)域，打造更全整體方案解決能力，同時拿下歐美軍方供應(yīng)商，拓展海外市場。TETRA、DMR、PDT 等專網(wǎng)相當(dāng)于“無線局域網(wǎng)”，衛(wèi)星通信是“無線互聯(lián)網(wǎng)”，可以與外界時刻聯(lián)通、并實現(xiàn)定位功能。諾賽特?fù)碛?nbsp;40 多年衛(wèi)星地面終端的行業(yè)經(jīng)驗，擁有較強(qiáng)的衛(wèi)星地面終端的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售能力。海能達(dá)的下游客戶大多數(shù)都同時需要專網(wǎng)“局域網(wǎng)”+“互聯(lián)網(wǎng)”的服務(wù)能力，海能達(dá)正好借此進(jìn)軍專網(wǎng)“互聯(lián)網(wǎng)”，將衛(wèi)星通信技術(shù)與現(xiàn)有專網(wǎng)產(chǎn)品相結(jié)合，為專網(wǎng)用戶提供更全面的整體解決方案。同時諾賽特的客戶涉及國防、公共安全、海事、航空、廣電等行業(yè)，尤其是美國、歐洲、澳大利亞的國防供應(yīng)商，海能達(dá)收購諾賽特，將極大加強(qiáng)海能達(dá)在海外的可信度，幫助公司拓展海外客戶。
風(fēng)險提示：8 月份定增解禁。
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