>> 聯(lián)訊證券-海能達(dá)（002583）一路一帶又簽新單，業(yè)績釋放正當(dāng)時-170615
| 上傳日期： |
2017/6/18 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王鳳華 |
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點評：
1、"一帶一路"成新業(yè)績增長點
"一帶一路"上沿線國家數(shù)量眾多，且有很強的專網(wǎng)通信需求，按50個國家，每個國家1億元投入計算，專網(wǎng)通信市場規(guī)模達(dá)50億元。海能達(dá)積極響應(yīng)"一帶一路"國家戰(zhàn)略，此次菲律賓中標(biāo)合同金額超8000萬元，結(jié)合5月烏茲別克斯坦共和國2億元訂單，"一帶一路"帶來的全年訂單有望超5億元，成為新的業(yè)績增長點。
2、收購順利進行，市場擴張與產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)化雙雙突破
17年5月公司完成以7429萬英鎊（約人民幣6.49億元）收購賽普樂。賽普樂在歐洲市占率超過50%，海能達(dá)通過此次收購實現(xiàn)歐洲市場份額大幅提升，同時專網(wǎng)技術(shù)進一步完善。負(fù)面因素對賽普樂業(yè)績的影響主要體現(xiàn)在2016年，后續(xù)經(jīng)營將回歸正常。此外海能達(dá)計劃收購賽普樂后將其生產(chǎn)基地遷至深圳也將大幅降低生產(chǎn)成本，預(yù)計賽樂普2017年將貢獻收入超12億元以及凈利潤約1億元。
目前公司正在尋求以4.67億元收購加拿大諾賽特。諾賽特是專網(wǎng)通信基站天線的主要供應(yīng)商之一，同時也是衛(wèi)星通信的生產(chǎn)廠商之一。若收購?fù)瓿桑Ｄ苓_(dá)將實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合和產(chǎn)業(yè)延伸，諾賽特預(yù)計將貢獻超2.5億元收入和5000萬凈利潤。
3、合同數(shù)量大增，進入業(yè)績釋放期
公司公告今年以來所簽合同金額已達(dá)5.8億元，合同數(shù)量和總金額均遠(yuǎn)超16年。2015年以來合同總金額超15.7億元，且逐漸進入驗收階段，為2017、18年公司業(yè)績高增長提供充足保障。
4、盈利預(yù)測與投資建議：
假設(shè)收購諾賽特于2018年完成，我們預(yù)計海能達(dá)2017-19年營業(yè)收入分別為53.58億元、75.83億元、102.79億元。歸屬于上市公司股東的凈利潤7.36億元、11.26億元、15.91億元。EPS分別為0.42、0.65和0.91元/股。對應(yīng)2017-19年P(guān)E分別為35.7、23.3、16.5倍。根據(jù)DCF法估值，得出公司股票合理價格為17.10元/股，首次覆蓋，給予"買入"評級。
5、風(fēng)險提示
1、賽普樂整合不及預(yù)期。2、訂單不及預(yù)期。
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