>> 海通證券-海能達(002583)簽訂安哥拉大單,國際化戰(zhàn)略再獲進展,寬窄帶多模融合首獲突破-170711
| 上傳日期： |
2017/7/11 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
朱勁松 |
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海能達香港的合同項目主要為安哥拉公共安全部門（主要包括安哥拉內(nèi)政部下屬警察、消防、情報局、海關(guān)警察等）提供Tetra 標準的系統(tǒng)、終端和跨系統(tǒng)調(diào)度平臺融合解決方案，為安哥拉建設(shè)覆蓋全境的專網(wǎng)通信集群網(wǎng)絡，合同金額占公司2016 年經(jīng)審計營業(yè)總收入的6.10%，項目的實施有利于公司進一步拓展非洲國家的國家級公共安全行業(yè)市場。同時，安哥拉項目也是公司寬窄帶融合多模終端在5 月份發(fā)布后獲得的第一個訂單，具有很高的示范作用，也代表公司寬帶產(chǎn)品與多模產(chǎn)品的突破獲得國內(nèi)與國際認可。
增資香港全資子公司拓寬海外投融資渠道，強化系統(tǒng)+終端綜合優(yōu)勢，海外拓展?jié)u入佳境。海能達2016 年海外業(yè)務占比收入為43.51%，相繼中標FIFA 和聯(lián)合會杯等國際大型賽事的專網(wǎng)建設(shè)，彰顯公司的全球影響力和公司品牌的全球認可度。而繼2/13 決定對海能達香港增資后，公司繼續(xù)向海能達技術(shù)（香港）增資，也有意將后者打造成為集投融資、銷售于一體的全球化平臺，為公司未來國際化發(fā)展奠定基礎(chǔ)。公司也一直通過投資和收購不斷拓展海外市場，包括收購英國賽普樂，收購Norsat 進行產(chǎn)業(yè)鏈上下游的整合，公司國際化戰(zhàn)略快速推進。
2017Q2 業(yè)績超預期，不斷斬獲大單全年業(yè)績將維持高速增長。公司預告2017年二季度公司實現(xiàn)歸母凈利潤1.67 億-1.82 億，相對2016Q2 的1.03 億大幅增長62.7%-77.4%。今年公司先后拿下深圳公安PDT、2017 年FIFA 聯(lián)合會杯/2018年世界杯、四川甘孜DMR、烏茲別克斯坦、菲律賓和安哥拉等多國、多類產(chǎn)品的合同/項目，目前在手訂單已有32 億，充足的訂單也將有力保障公司全年的收入和利潤實現(xiàn)快速增長。
國內(nèi)業(yè)務持續(xù)受益公安專網(wǎng)模轉(zhuǎn)數(shù)紅利。PDT 標準自2011 年10 月公安部科信局完成制定、2012 年4 月南寧會議公安部確定啟動PDT 專網(wǎng)建設(shè)以來，已歷五年的技術(shù)完善、市場成熟，期間2013 年10 月明確廢止新建350M 公安TETRA系統(tǒng)。部分有條件地區(qū)在試點LTE+PDT 混合組網(wǎng)之外，PDT 網(wǎng)絡是公安專網(wǎng)系統(tǒng)國內(nèi)模擬轉(zhuǎn)數(shù)字的核心。
維持“買入”評級。海能達作為國內(nèi)專網(wǎng)龍頭，國內(nèi)外模轉(zhuǎn)數(shù)及安全保障等因素帶動需求持續(xù)增長，國內(nèi)自主替代、海外復制華為走出去路徑的全球化競爭，長期前景繼續(xù)看好！維持此前盈利預測，2017-2018 年收入分別為45.74 億(＋31.02%)、65.40 億(＋42.97%)；歸屬上市公司股東的凈利潤分別為7.59 億元、10.54 億元，EPS 分別為0.43 元、0.60 元。參考行業(yè)平均估值水平和公司成長性，給予2018 年動態(tài)PE 31 倍，對應 6 個月目標價18.6 元。
風險提示：國際化經(jīng)營帶來的風險，匯率波動風險。
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