>> 東北證券-桂林旅游（000978）業(yè)績強(qiáng)勢增長，費(fèi)用率顯著下降-170828
| 上傳日期： |
2017/8/28 |
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pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
劉立喜 |
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客流方面，17H1 公司共接待游客436.70 萬人次（yoy 24%），其中公司景區(qū)共接待游客208.15萬人次（yoy 50.3%）、漓江游船客運(yùn)業(yè)務(wù)共接待游客26.39 萬人次（yoy13.3%）、漓江大瀑布飯店共接待游客16.09 萬人次（yoy 6.5%）、旅游汽車公司共接待游客40.79 萬人次（yoy 10.89%）。投資收益方面，17H1公司投資收益同比增加676 萬元，其中從參股子公司新奧燃?xì)獯_認(rèn)的投資收益同比增加359 萬元，從七星景區(qū)、象山景區(qū)確認(rèn)的門票分成收益同比增加235 萬元。
費(fèi)用率顯著下降，盈利能力大幅提升。收入端：17H1 公司景區(qū)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收1.24 億（yoy 25.76%），漓江旅游客運(yùn)實(shí)現(xiàn)營收5800.54 萬（yoy70.39%），漓江大瀑布飯店營收4741.53 萬（yoy 11.60%）。費(fèi)用端：17H1 公司銷售費(fèi)用率2.64%（-0.14 pct），管理費(fèi)用率32.17%（-4.14pct），財務(wù)費(fèi)用率8.71%（-3.83 pct）。盈利能力方面，17H1 公司綜合毛利率45.86％(+3.75 pct)，凈利潤率8.53% (+10 pct)。
投資建議：預(yù)計公司2017-2019 年營業(yè)收入分別為5.56 億、6.37 億和7.30 億元，同比增長14.42%、14.52%和14.54%；歸母凈利潤為6115萬、6924 萬和7920 萬元，同比增長727.65%、13.24%和14.39%；每股收益分別為0.17 元、0.19 元和0.22 元，按照當(dāng)前9.39 元股價對應(yīng)PE 分別為55 倍、49 倍和43 倍。維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭風(fēng)險、不可抗力風(fēng)險、管理風(fēng)險。
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