>> 東吳證券-桂林旅游（000978）客流增長24％，中報預(yù)增527％-170717
| 上傳日期： |
2017/7/18 |
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作者： |
張藝 |
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業(yè)績預(yù)告大幅增長原因：1. 客流增長24%帶動營收增加。央視春晚桂林分會場的品牌宣傳效應(yīng)，進(jìn)一步增強(qiáng)公司作為傳統(tǒng)經(jīng)典旅游景區(qū)的知名度，2017 年上半年公司游客接待量同比增長約24%，營業(yè)收入同比增長約28%。2. 投資收益增加。公司投資收益同比增加約699 萬元，其中從參股子公司桂林新奧燃?xì)獍l(fā)展公司確認(rèn)的投資收益同比增加約359 萬元，從七星景區(qū)、象山景區(qū)確認(rèn)的門票分成收益同比增加約235 萬元。3. 一季度政府補(bǔ)貼同比增加。2017 年一季度獲得政府補(bǔ)助約677萬元，較去年同期增加561 萬元。
不良資產(chǎn)剝離有望加速。2016 年公司計提資產(chǎn)減值損失9,963萬元，導(dǎo)致歸屬凈利潤減少6,476 萬元。2017 年公司有意對桂林桂圳投資置業(yè)有限公司、桂林資江丹霞旅游有限公司等虧損項(xiàng)目進(jìn)行處置，不良資產(chǎn)剝離后業(yè)績有望恢復(fù)增長。
井岡山IPO+漓江千古情有望增厚投資收益。1. 井岡山旅游IPO 持續(xù)推進(jìn)。目前，證監(jiān)會已受理公司持股21.36%的井岡山旅游發(fā)展股份有限公司IPO 申請材料，該公司主要經(jīng)營井岡山景區(qū)索道和觀光車業(yè)務(wù)，作為為井岡山第三大股東，其成功上市將有助公司投資收益提升。2. 漓江千古情順利推進(jìn)，預(yù)計2018 年開業(yè)。公司與宋城演藝共同投資8 億元，公司持股30%，2016 年該項(xiàng)目申報為桂林市重大項(xiàng)目，項(xiàng)目土地已成功摘牌，2017 年3 月廣西發(fā)改委審核通過，預(yù)計將于2018 年正式營業(yè)。
投資建議與盈利預(yù)測：2016 年，公司取得漓江城市段水上游覽經(jīng)營權(quán)，桂林市委、市政府支持公司作為平臺，整合桂林市內(nèi)旅游資源，公司后續(xù)仍將繼續(xù)整合當(dāng)?shù)芈糜钨Y源。公司董事會和監(jiān)事會已經(jīng)進(jìn)入換屆期，換屆后推動國企改革預(yù)期加強(qiáng)。預(yù)計公司2017-2019 年EPS 為0.15、0.16、0.19 元，PE（2017E）為62.40 倍，維持“買入”評級。
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