>> 申萬宏源-桂林旅游(000978)一季度同期改善,關(guān)注后續(xù)客流回暖與漓江千古情建設(shè)-170428
| 上傳日期： |
2017/5/1 |
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來源： |
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作者： |
王立平，孫妍 |
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由于公司實際第一大股東桂林旅游發(fā)展總公司截至本期末尚未支付關(guān)于七星公園、象山景點門票分成款1,681 萬元，本期計提的資產(chǎn)減值損失為118.73 萬元，扣除該影響，本季度凈利潤應(yīng)為-35.26 萬，本季度員工收入增加，管理費用增加1216.82 萬。
客流穩(wěn)增長+合建項目投資回報敦實公司后續(xù)成長空間。本期公司營業(yè)收入增加主要來源于游客同比增長17.15%。而在投資活動方面，公司投資收益同比增加35.09%，公司與公司實際第一大股東桂林旅游發(fā)展總公司關(guān)于七星公園、象山景點合作建設(shè)項目本期確認(rèn)的投資收益同比增加121 萬元。預(yù)計在交通逐漸便利的情況下，接待的游客數(shù)會不斷增加，公司二三季度業(yè)績將進(jìn)一步回暖。
“漓江千古情”演藝項目計劃于2017 年上半年開工建設(shè)。公司與宋城演藝發(fā)展股份有限公司在陽朔縣設(shè)立子公司打造“漓江千古情”演藝項目，本公司持股30%，宋城演藝發(fā)展股份有限公司持股70%。漓江千古情項目計劃于2017 年上半年開工建設(shè)，建成之后將會以主題公園和旅游演藝的方式吸引聚集更多的客流。
盈利預(yù)測及投資建議：桂林地區(qū)資源優(yōu)質(zhì)，17 年整體景區(qū)游客量有望實現(xiàn)反彈，最具發(fā)展?jié)摿Φ乃纬抢旖Ч徘轫椖恳嘁哑仆粒ü緟⒐?0%），預(yù)計18 年能夠投入運營，且具有較強的盈利確定性。維持盈利預(yù)測，考慮到18 年千古情項目帶來的投資收益，預(yù)計17/18/19 年公司實現(xiàn)EPS 分別為0.16/0.18/0.23 元，對應(yīng)PE 為65/58/46 倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：1.景區(qū)客流受不可抗力影響的風(fēng)險；2.在建項目進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險
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