>> 華創(chuàng)證券-國?？萍迹?00562）半年報業(yè)績基本持平，軌交業(yè)務高速增長＆研發(fā)項目有望轉(zhuǎn)化-170825
| 上傳日期： |
2017/8/28 |
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作者： |
牛播坤 |
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在雷達板塊，公司加強了氣象雷達、空管雷達及相關系統(tǒng)領域的市場拓展，氣象雷達方面中標了多地及多個機場的風廓線雷達和天氣雷達項目，空管雷達方面取得了民航一次監(jiān)視雷達設備使用許可證，為公司開拓一次監(jiān)視雷達市場提供了重要的資質(zhì)保障，同時完成了多個二次雷達項目的現(xiàn)場校飛、驗收工作，而應用系統(tǒng)方面實現(xiàn)進一步拓展，完成了氣象預報業(yè)務一體化平臺的研發(fā)與交付，以及民航大型氣象預報系統(tǒng)和氣象服務系統(tǒng)的策劃與設計工作。在微波器件板塊，軍用方面，上半年有源器件及組件開始為用戶提供項目產(chǎn)品，且公司擴大了軍用配套市場的用戶范圍，但受客戶的訂單執(zhí)行計劃影響，總訂單量及收入有所下降（上半年實現(xiàn)營收9004.66 萬元，同比下降33.94％），民用領域方面公司繼續(xù)推動新產(chǎn)品開發(fā)。特種電源板塊公司繼續(xù)加大重點產(chǎn)品研發(fā)，為后期市場發(fā)展打下基礎。
2.研發(fā)項目進展順利，項目儲備有望轉(zhuǎn)化成未來業(yè)績增量
公司重視科研投入，依托現(xiàn)有的研發(fā)平臺及基礎，在四大業(yè)務板塊開展多項研發(fā)項目，在相關領域形成了多項國內(nèi)領先技術。上半年公司繼續(xù)加大研發(fā)投入，研發(fā)支出為2986.13 萬元，同比增長16.09％。其中，在雷達板塊進行了空管多站數(shù)據(jù)融合，雙線偏振、全固態(tài)相控陣天氣雷達，基于大數(shù)據(jù)分析技術的災害天氣識別模型的構(gòu)建，智能網(wǎng)格氣象預報技術攻關等產(chǎn)品和技術的攻關；在軌交板塊，完成了自主化有人駕駛CBTC 系統(tǒng)產(chǎn)品的開發(fā)，開始進行示范項目應用，并根據(jù)市場發(fā)展趨勢推動地鐵信號系統(tǒng)從有人駕駛技術向無人駕駛技術發(fā)展，完成了無人駕駛CBTC 系統(tǒng)應用方案設計；在微波器件板塊，在軍品領域相關寬帶新產(chǎn)品的研制接近定型，并開發(fā)了高頻鐵氧體器件，在民用通信領域與5G 移動通訊系統(tǒng)集成商開展新產(chǎn)品研發(fā)合作；在特種電源方面，完成了能源模塊項目中單模塊樣機的性能驗證，成功申報了國家重點研發(fā)計劃“X 波段高穩(wěn)定性小型化放射源模塊”項目。我們認為，隨著公司各項研發(fā)項目的穩(wěn)步推進，完成驗收后有望轉(zhuǎn)化為未來業(yè)績增量。
3.投資建議：
公司背靠電科集團14 所，是雷達領域龍頭之一，并在微波器件、軌道交通電子領域擁有多項核心技術和優(yōu)勢產(chǎn)品。我們認為公司將持續(xù)受益于行業(yè)的持續(xù)景氣，而作為14 所上市平臺還將受益于科研院所改制的推進。
4.風險提示：
軍品交付進度不及預期；產(chǎn)品研發(fā)的不確定性。
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