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H1 公司業(yè)績影響因素，主要為整合并購，以及資產(chǎn)出售。
    公司傳統(tǒng)汽車零部件業(yè)務(wù)發(fā)展良好，營收穩(wěn)定，面臨機(jī)遇：
    公司汽車零部件營收9.53 億，增長5.30%，毛利率24.98%，毛利率下跌0.43%；銅件加工營收2.97 億，增長2.08%，毛利率1.53%，毛利率增長0.68%。公司產(chǎn)品間接配套上海大眾、上海通用、一汽大眾、上汽集團(tuán)、一汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)等國內(nèi)知名整車企業(yè)，是上海大眾A 級供應(yīng)商，也是貝洱集團(tuán)、偉世通集團(tuán)、 法雷奧集團(tuán)等國際一流汽車零部件制造商的全球采購重要供應(yīng)商，在乘用車市場具有較高占有率。公司具有生產(chǎn)技術(shù)優(yōu)勢，模具開發(fā)優(yōu)勢，優(yōu)質(zhì)的客戶資源，隨著新能源汽車、無人駕駛汽車等風(fēng)潮興起，公司有望抓住機(jī)會，實(shí)現(xiàn)汽車零部件業(yè)務(wù)的再上新臺階。
    整合并購布局“端游+頁游+手游”，推進(jìn)游戲全產(chǎn)業(yè)鏈的全球化戰(zhàn)略
    H1，軟件服務(wù)營收3.83 億，下跌23.82%，毛利率70.22%，其中公司游戲運(yùn)營收入3.55 億，下跌28.56%，游戲開發(fā)收入0.14 億，增長649.85%。公司力圖打造集客戶端、網(wǎng)頁游戲、手游多業(yè)務(wù)類型的領(lǐng)先公司。天游軟件主要運(yùn)營游戲產(chǎn)品有《街頭籃球》、《天書世界》和《九陰絕學(xué)》；旗下廈門趣游是中國網(wǎng)頁游戲的龍頭企業(yè)；七酷網(wǎng)絡(luò)，擁有研發(fā)人員430 人，主要產(chǎn)品有手游《屠龍決戰(zhàn)沙城》、《傳奇天下》及頁游《傳奇盛世》；16 年收購“重慶漫想族文化”，擴(kuò)大游戲數(shù)量和品類。H1，七酷網(wǎng)絡(luò)出售杭州盛鋒， 已于2017 年6 月1 日完成工商變更，取得稅后近利潤約4.13 億元。
    公司正推進(jìn)點(diǎn)點(diǎn)開曼和點(diǎn)點(diǎn)北京重組方案，重組后游戲業(yè)務(wù)占比將大幅提高，游戲研發(fā)和盈利能力將會進(jìn)一步提升。兩家公司構(gòu)成集研發(fā)、發(fā)行和運(yùn)營于一體的游戲公司，在模擬經(jīng)營類游戲的研發(fā)制作方面處于全球領(lǐng)先地位，產(chǎn)品面向全球游戲用戶。曾自研推出《famaliy farm》、《royal story》、《happy acres》，代理《亂斗西游》、《我叫MT2》等多款游戲。重組后，公司將完善游戲品類，有望成為集游戲開發(fā)、游戲發(fā)行和運(yùn)營、游戲平臺于一身的全球化游戲全產(chǎn)業(yè)鏈公司。
    公司股東完成收購盛大游戲90.92%的股權(quán)，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入擴(kuò)大想象空間
    公司前三大股東合計(jì)間接持有盛大游戲90.92%的股權(quán)，并聘請盛大游戲CEO 張向東擔(dān)任公司COO，盛大游戲有望擇期注入公司。盛大游戲是全球領(lǐng)先的游戲開發(fā)商，運(yùn)營商和發(fā)行商，公司擁有2000 多名開人員，推出過《傳奇世界》、《龍之谷》等多部經(jīng)典游戲，并打造出“傳奇”的系列IP，有著強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力和粉絲基礎(chǔ)。優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)盛大游戲注入公司后，將進(jìn)一步擴(kuò)大公司想象空間，值得期待。
    盈利預(yù)測及評級：
    我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年凈利潤分別為43.34、53.44 和57.57 億元，對應(yīng)估值分別為25、23 和38 倍。隨著并購重組和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，未來看好公司成長為游戲全產(chǎn)業(yè)鏈的全球化公司，給予“推薦”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：競爭加劇，并購標(biāo)的業(yè)績不及預(yù)期，資產(chǎn)注入不確定性。