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公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)因素是圖像產(chǎn)品同比增長(zhǎng)172%，收入占比由15%提升到45%，同時(shí)毛利率同比提升12.6 個(gè)百分點(diǎn)。其他業(yè)務(wù)方面，THDS 系統(tǒng)和智能倉(cāng)儲(chǔ)略有下滑，營(yíng)收分別同比減少6.1%和35.4%，毛利率分別同比下降4.1 和1.7 個(gè)百分點(diǎn)。此外，銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用基本持平，分別同比增長(zhǎng)-1.5%和1.3%。
    專注鐵路安全檢測(cè)檢修領(lǐng)域，受益于國(guó)內(nèi)鐵路信息化建設(shè)及“一帶一路”戰(zhàn)略帶來(lái)的海外市場(chǎng)空間。公司主要產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)鐵路行業(yè)占有較高市場(chǎng)份額，地位穩(wěn)固，有望充分受益于鐵路安全檢測(cè)和自動(dòng)化檢修行業(yè)投資的增長(zhǎng)。海外市場(chǎng)方面加大市場(chǎng)開(kāi)拓并取得突破，蒙內(nèi)鐵路和吉布提至埃塞俄比亞鐵路共計(jì)安裝公司THDS 產(chǎn)品70 余套，未來(lái)有望受益于國(guó)家“一帶一路”戰(zhàn)略，帶來(lái)新的業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br>    研發(fā)穩(wěn)步推進(jìn)，聲學(xué)產(chǎn)品有望成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。公司依托航天技術(shù)向民用轉(zhuǎn)化，新品研發(fā)穩(wěn)步推進(jìn)。聲學(xué)產(chǎn)品方面，在動(dòng)車(chē)探測(cè)領(lǐng)域全面推廣TADS統(tǒng)型產(chǎn)品，加強(qiáng)自主研發(fā)能夠滿足國(guó)內(nèi)鐵路行業(yè)客戶需求及鐵路總公司要求的配套檢測(cè)產(chǎn)品，未來(lái)有望成為公司新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
    有望受益于大股東國(guó)企改革及軍民融合發(fā)展。公司是航天科技集團(tuán)五院下屬上市公司，當(dāng)前業(yè)務(wù)隸屬于五院工業(yè)智能控制板塊，未來(lái)有望受益于五院的國(guó)企改革和軍民融合發(fā)展。
    盈利預(yù)測(cè)及投資建議：預(yù)計(jì)17-19 年EPS 為0.20/0.23/0.26 元，對(duì)應(yīng)PE 為57/50/44 倍，看好公司鐵路安全檢測(cè)檢修業(yè)務(wù)發(fā)展前景，以及大股東國(guó)企改革和軍民融合發(fā)展帶來(lái)的積極影響，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：鐵路投資放緩；新品研發(fā)低于預(yù)期；國(guó)企改革低于預(yù)期