>> 廣發(fā)證券-上海機(jī)場(600009)中報點(diǎn)評：商業(yè)租賃貢獻(xiàn)突出，非航業(yè)務(wù)助整體毛利率提升-170825
| 上傳日期： |
2017/8/28 |
大小： |
511KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎增持 |
作者： |
曹奕豐 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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實現(xiàn)飛機(jī)起降24.36 萬架次，同比增3.88%，國內(nèi)/國際同比增3.70%/3.50%。上半年因準(zhǔn)點(diǎn)率等因素影響，吞吐量增速放緩，航空性收入同增3.54%。
商業(yè)租賃增收35.99%，非航收入占比提升至54%
受益于旅客周轉(zhuǎn)量提升帶來的商業(yè)餐飲銷售額增長以及公司對商業(yè)零售品牌管理、場地優(yōu)化和調(diào)整等，報告期內(nèi)，上海機(jī)場商業(yè)租賃實現(xiàn)收入14.36 億元，同比提升35.99%。非航收入整體占比提升4.99pct，至20.94億元。伴隨高毛利率非航業(yè)務(wù)占比提升，公司上半年整體毛利率同比提升3.62pcts 至48%，ROE 同增0.64pct.
人工薪酬與運(yùn)行成本隨業(yè)務(wù)量提升，成本端同增7.22%
機(jī)場人工成本因本期業(yè)務(wù)量、職工人數(shù)及薪酬增加同比增長10.59%至7.92 億元，部分固定資產(chǎn)折舊年限到期，折舊同比減少2.32%。因業(yè)務(wù)量、委托管理費(fèi)等運(yùn)營費(fèi)用以及場地、資產(chǎn)租賃費(fèi)等增加，運(yùn)行成本同比增加11.89%。受此影響報告期內(nèi)公司營業(yè)成本同比增長7.22%。
油料公司持續(xù)貢獻(xiàn)，投資收益同比增長11.59%
國內(nèi)航空景氣和油價小幅回升，參股公司上海浦東國際機(jī)場航空油料有限責(zé)任公司航空報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入86.63 億元，凈利潤6.59 億元，同增16.84%。報告期公司實現(xiàn)投資收益4.57 億元，同比提升11.59%。
投資建議：預(yù)計17-19 年公司EPS 為1.67、1.79、1.95 元/股，對應(yīng)PE：22x、21x、19x，維持“謹(jǐn)慎增持”評級。
風(fēng)險提示：天氣原因?qū)е潞桨嗤睃c(diǎn)影響機(jī)場時刻提升。
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