>> 光大證券-海能達（002583）中報營收高速增長，全球競爭力日益提升-170828
| 上傳日期： |
2017/8/29 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
田明華 |
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◆營收高速增長，二季度單季凈利潤已同比轉(zhuǎn)正
報告期內(nèi)，公司營收同比增長45.68%，收入增長主要貢獻來自于終端產(chǎn)品收入增長46.44%，另外系統(tǒng)和OEM 等其他產(chǎn)品分別增長34.06%和74.4%以及疊加賽普樂6 月并表導致了營收的持續(xù)高增長；中報凈利潤下降41.37%，主要由于研發(fā)和銷售費用分別同比增長94.27%和53.29%，拖累公司上半年利潤。從季度數(shù)據(jù)來看，公司二季度單季實現(xiàn)凈利潤1.75億元，同比增長70.56%，相比一季度的虧損已大幅好轉(zhuǎn)。但由于研發(fā)和管理費用持續(xù)高企，三季度單季預計實現(xiàn)凈利潤為0.32 億元-0.82 億元，較二季度環(huán)比有所下降。
◆研發(fā)投入持續(xù)強化，充足在手訂單奠定全年業(yè)績基礎
公司上半年研發(fā)費用占銷售收入比例13%，比去年同期11%的占比有所提升，研發(fā)投入持續(xù)強化。公司上半年公告訂單合同金額總計5.84 億元（二季度單季3.43 億元），占同期營收32%，在手訂單充足為全年業(yè)績奠定基礎。
◆賽普樂和諾賽特收購完成，員工持股彰顯信心
公司上半年順利完成賽普樂和諾賽特的收購，全球競爭力進一步提升。其中，賽普樂已在6 月實現(xiàn)并表，增厚公司營收7388 萬元，預計全年貢獻營收9 億元。另外，公司擬非公開發(fā)行股份募投7.7 億元（董事長3.9億元+第三期員工持股3.8 億元）的第三代指揮中心和專網(wǎng)寬帶無線技術研發(fā)項目也有望在下半年啟動，助力公司拓展未來專網(wǎng)通信市場空間。
◆維持“買入”評級，目標價16.8 元
我們預計公司2017-2019 年EPS 分別為0.40 元、0.60 元和0.81 元，暫不考慮增發(fā)，當前股價對應PE 分別為37/25/18。我們持續(xù)看好公司作為專網(wǎng)龍頭的市場前景，維持“買入”評級，目標價16.8 元。
風險提示：研發(fā)投入效果不達預期；匯率波動風險。
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